真人各居品单价参照商场价钱等要素细目-九游会J9·(china)官方网站-真人游戏第一品牌

               目    录 一、对于融资范围以及效益测算………………………………第 1—59 页 二、对于事迹及谋划情况………………………………………第 59—129 页 三、对于财务性投资……………………………………………第 129—137 页          对于奥锐特药业股份有限公司 向不特定对象刊行可转机公司债券肯求文献的审核          问询函中相关财务事项的讲解                 天健函〔2024〕482 号 上海证券交易所：   由海通证券股份有限公司转来的《对于奥锐特药业股份有限公司向不特定对 象刊行可转机公司债券肯求文献的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕 股份有限公司（以下简称奥锐特公司或公司）财务事项进行了审慎核查，并出具 了《对于奥锐特药业股份有限公司向不特定对象刊行可转机公司债券肯求文献的 审核问询函中相关财务事项的讲解》（天健函〔2024〕41 号）。因奥锐特公司 补充了最近一期财务数据，咱们为此作了追加核查，现申报如下。（本讲解中涉 及货币金额的单元，如无尽头注明，均为东说念主民币万元，部分系数数与各单项数据 之和在余数上存在各异，系四舍五入所致。）   一、对于融资范围以及效益测算   根据申报材料，1）刊行东说念主本次召募资金不跳跃 8.12 亿元，其顶用于“308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）”3.75 亿元、“年产 300KG 司 好意思格鲁肽和 20 吨帕罗韦德原料药出产线及配套设施种植格式（一期）”2.34 亿 元、“年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片和 3 亿多替拉韦钠片出产线 种植格式（一期）”0.33 亿元、补充流动资金 1.7 亿元。2）本次募投格式建成 且达产后，瞻望里面收益率分裂为 19.49%、29.94%、39.31%。   请刊行东说念主讲解：（1）建筑工程费、开拓购置及装配费等具体内容及测算过 程，建筑面积、开拓购置数目的细目依据及合感性，与新增产能的匹配关系， 建筑单价、开拓单价以及装配费与公司已投产格式及同行业公司可比格式是否 存在彰着各异；（2）团结本次募投格式非本钱性支拨情况、讲解内容上用于补 流的范围偏激合感性，相关比例是否跳跃本次召募资金总数的 30%，是否存在置 换董事会前插足的情形；（3）团结公司现存资金余额、用途、缺口和现款流入 金额，讲解本次融资范围的合感性；（4）效益预测中居品价钱、成本用度等关 键办法的具体预测过程及依据，与公司现存水平及同行业可比公司的对比情况， 相关预测是否审慎、合理。   请保荐机构和申报司帐师根据《监管国法适用指挥—刊行类第 7 号》第 5 条、《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 5 条进行核查并发标明确观念。（审 核问题 2）   (一) 建筑工程费、开拓购置及装配费等具体内容及测算过程，建筑面积、 开拓购置数目的细目依据及合感性，与新增产能的匹配关系，建筑单价、开拓 单价以及装配费与公司已投产格式及同行业公司可比格式是否存在彰着各异 备购置数目的细目依据及合感性   (1) 308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）   本格式总投资为 50,859.00 万元，其中种植投资为 45,868.00 万元，铺底流 动资金为 4,991.00 万元，本次拟以召募资金插足金额为 37,512.00 万元。                                                  拟使用召募资金   序号           支拨类型   投资总数         本钱性支拨金额                                                   插足金额            开拓购置及安            装费            工程种植其它            用度        合   计           50,859.00     43,331.00     37,512.00      公司拟在浙江省天台县苍山产业聚集区自有地块内种植 308 吨特色原料药 及 2 亿片抗肿瘤制剂格式，本格式为一期格式，种植 307.10 吨特色原料药和                      工程面积（平方         种植单价（元/平 序号          称呼                                     建筑工程费                        米）              方米）       出产车间 8#（溶剂回       收及浑水处理）         合   计            44,574.04      2,813.30    12,540.00      注：种植的制剂车间为 3 层，共 10,015.88m2,本格式使用其中一层，在测算 召募资金插足时按照制剂车间建筑工程费的 1/3 测算      公司根据出产开拓本领要求，团结商场价钱、历史采购价钱、供应商报价等 要素细目募投格式开拓购置及装配费，采购价钱公允。本格式开拓购置及装配费 为 29,742.00 万元，不同建筑物内的开拓购置及装配费情况如下：       序号                 称呼                  开拓购置及装配费                        合   计                                           29,742.00       ① 出产车间 4#（苯磺贝他斯汀、糠酸氟替卡松、卤倍他索丙酸酯出产车间） 序号             项   目              金额                        测算依据                                                   自控、仪器姿色、电缆线等电气开拓按照设                                                   备采购用度按照开拓费的 12%估算           合    计                 7,089.00       A. 主体开拓费                                                    数目  序号        开拓称呼            型号规格                             单价         总价                                                   （台/套） 一、苯磺贝他斯汀出产线            醚化灭亡              釜            拆分结晶              釜            全密闭过             滤器                                数目 序号   开拓称呼    型号规格                     单价       总价                               （台/套）      下出料离       神思      固体投料        器      游离釜/洗       涤釜      水解响应        釜      下出料离       神思      全密闭过       滤器      全密闭过       滤器      双锥干燥        机                                数目  序号   开拓称呼    型号规格                    单价       总价                               （台/套）       平板离心         机       全密闭过        滤器       双锥干燥         器               小   计                             813.00 二、糠酸氟替卡松出产线       取代响应        釜I       废水预处        理釜       平板离心         机                                  数目 序号   开拓称呼      型号规格                     单价       总价                                 （台/套）      酰化响应      釜、析晶釜      三合一过       滤器      取代响应         釜      三合一过       滤器      下出料离       神思      双锥干燥        机                                  数目  序号   开拓称呼     型号规格                     单价       总价                                 （台/套）       气流微粉        系统                小   计                              481.26 三、卤倍他索丙酸酯出产线       酯化响应         釜       三合一装         置       固体投料         器       W 型往复式         真空泵       水解响应         釜       三合一装         置       固体投料         器                                     数目  序号   开拓称呼      型号规格                       单价       总价                                    （台/套）       酯化响应        釜 II       浓缩结晶         釜       三合一装         置       平板离心         机       双锥干燥         机       固体投料         器                  小   计                               499.78 四、众人开拓       不锈钢接        受罐       含氨废气        引风机       不锈钢冷        凝器       石墨冷凝         器       不锈钢接        受罐                                       数目 序号   开拓称呼        型号规格                        单价       总价                                      （台/套）      含氨废气       引风机      一级碱洗        塔      二级碱洗        塔      低浓缓冲        罐      不锈钢热       媒罐      不锈钢常       温媒罐      石墨冷凝        器      内翅片换       热器      不锈钢储        罐      内翅片换       热器      螺旋板冷       凝器      不锈钢中       转罐      热媒输送       磁力泵      常温媒输      送磁力泵      耐腐蚀水      环真空泵      耐腐蚀螺      杆真空泵      螺杆真空        泵      立式真空        泵                                                   数目     序号         开拓称呼            型号规格                           单价          总价                                                  （台/套）                                小    计                                       403.50                                合    计                                     2,198.00      注：上表中部分开拓型号规格雷同，单价存在一定各异，系开拓材质各异所 致，下同      B. 援手开拓费 序                    数目          开拓称呼                  单价        总价                        备注 号                   （台/套）                                                      主要包含尾气冷凝回收、预处理系统，                                                      污系统等以及配套开拓设施            合    计                        229.00      ② 出产车间 5#（普瑞巴林出产车间）     序号                格式                    金额                     测算依据                                                             根据居品出产工艺需求估算，                                                             与出产车间 4#十分                                                             自控、仪器姿色、电缆线等电                                                             气开拓按照开拓费的 50%估算；                                                             低压配电、能源电缆等开拓采                                                             购用度按照开拓费的 12%估算       合   计                  5,352.00  主体开拓费明细如下： 序号        开拓称呼   型号规格          数目（台/套）       单价       总价 序号     开拓称呼     型号规格         数目（台/套）   单价      总价      双锥反转真空干燥          机 序号     开拓称呼      型号规格          数目（台/套）   单价      总价                 AMC80-65-16                 CQB80-65-16 序号           开拓称呼           型号规格               数目（台/套）    单价      总价                         合     计                                   1,560.00      ③ 出产车间 8#（溶剂回收及浑水处理） 序号           项    目           金额                     测算依据                                        根据居品出产工艺需求估算，与出产车间                                        自控、仪器姿色、电缆线等电气开拓按照设                                        备采购用度按照开拓费的 12%估算         合    计           4,293.00      主体开拓费明细如下： 序号       开拓称呼         型号规格         数目（台/套）           单价           总价 序号    开拓称呼     型号规格       数目（台/套）       单价          总价 序号       开拓称呼         型号规格         数目（台/套）              单价                  总价                          合     计                                            1,291.00      ④ 制剂车间 序号               格式                金额                    测算依据          合   计                   2,933.00      工艺开拓及装配明细如下： 序号      开拓称呼           规格型号             数目（台/套）           单价                总价         密闭称量隔          离器         热熔挤出设           备 序号   开拓称呼      规格型号              数目（台/套）   单价       总价      自动铝塑泡      罩包装机      纯化水用水       系统                  合      计                           1,852.00  ⑤ 质检车间     序号              项   目           金额                 测算依据                 合   计             2,490.00      开拓购置具体明细如下： 序          开拓称呼                   型号规格             数目（台/套）    单价       总价 号                             SSAS-6000Asntr-860 序      开拓称呼          型号规格           数目（台/套）   单价      总价 号      隔水式电热恒温培养      箱 序          开拓称呼             型号规格                        数目（台/套）       单价           总价 号          算计机援手药物          假想模拟软件                          合    计                                                 1,493.00          ⑥ 公用工程楼  序号                 格式          金额                                 测算依据             合   计                         3,366.00          开拓购置明细如下：                                                       数目（台/ 序号              开拓称呼         型号规格                                   单价           总价                                                        套）                                                       数目（台/ 序号            开拓称呼             型号规格                               单价            总价                                                        套）                           配套 80 万大卡冷冻                                机组                           配套 50 万大卡冷冻                                机组                            合    计                                              3,303.00  ⑦ 总阻挡室 序号            项   目               金额                            测算依据          合    计                            4,219.00  具体组成及测算依据如下： 序号                开拓称呼              数目（台/套）                单价                  总价 序号      开拓称呼       数目（台/套）        单价          总价      总管流量计及蒸馏釜冷凝          器流量计   序号               开拓称呼              数目（台/套）        单价          总价                              合   计                              4,215.00      本格式工程种植其他用度为 1,895.00 万元，主要包括集合试运转费、各式 评价费、步地准备及临时设施费、勘探假想费、种植照管费、出产准备及开办费、 工程保障费、工程监理费等，具体如下： 序号                      项    目                            金额                    合    计                                       1,895.00      缱绻费为种植投资中针对谋略范围外的难以瞻望的用度，为改日实施过程中 的必要缱绻支拨进行准备，根据种植格式过程的施工特色，参考格式建筑工程费、 开拓购置和装配费、工程种植其他用度等进行测算，得出本格式缱绻费金额为      本格式根据公司相关财务办法以合格式种植需要，为保证出产和谋划正常进 行，设立铺底流动资金 4,991.00 万元。      (2) 年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套设施种植格式      本格式总投资为 27,939.00 万元，其中种植投资为 25,000.00 万元，铺底流 动资金为 2,939.00 万元。本次拟以召募资金插足金额为 23,414.00 万元。     序号         支拨类型     投资总数              本钱性支拨金额               拟使用召募资金插足金额            合    计        27,939.00              25,000.00                 23,414.00         本格式在全资子公司扬州奥锐特现存地盘种植发酵车间、合成车间及配套说念 路、门卫等附属设施，建筑工程费为 2,700.00 万元。建筑工程费由建筑面积及 单元基建造价细目，具体情况如下：     序号         称呼     工程面积（m ）             种植单价（元/m ）                  投资额           合    计          10,100.00                2,673.27               2,700.00         公司根据出产开拓本领要求，团结商场价钱、历史采购价钱、供应商报价等 要素细目募投格式开拓购置及装配费，采购价钱公允。本格式开拓购置费及装配 费为 21,570.00 万元，其中开拓购置费 18,480.00 万元，装配费 3,090.00 万元。         ① 开拓购置费         本格式的开拓购置费系数为 18,480.00 万元，包括主要出产开拓、援手出产 开拓、检测开拓、援手设施等，系根据公司假想产能开拓需求、历史采购价钱及 商场价钱测算。本格式开拓购置费具体情况如下： 序                                                数目（台/          开拓称呼         型号/出产智商                                     单价        金额 号                                                 套） 一、主要出产开拓 序                                              数目（台/       开拓称呼             型号/出产智商                         单价        金额 号                                               套）      低压层析系      统      冻干机      (CIP&SIP)      冻干机      (CIP&SIP)      防爆型离心      机 序                                              数目（台/       开拓称呼             型号/出产智商                         单价        金额 号                                               套）      高效制备液      相系统      高速低温离      神思      冻干机                          2      (CIP&SIP) 二、援手出产开拓                  ME5002T/02、MS105、YP-2001、                            BSA224S      高速台式离      神思                  SGLS‐A‐260S‐S‐31‐D1‐      紫外分光光      度计      乙腈回收系      统 序                                             数目（台/      开拓称呼          型号/出产智商                             单价         金额 号                                              套）      消防报警设      备      消防报警设      备 三、检测开拓      高效液相色      谱 四、援手设施      废气处理装   风量 10000m /h，全压 2800Pa，转      置              速 1450r/min      废气处理装   风量 15000m /h 全压 2800Pa，转      置              速 1450r/min              流量 80m /h ，扬程 50 m，转速              流量 80m /h ，扬程 50 m，转速              流量 80m /h ，扬程 50 m，转速 序                                                数目（台/      开拓称呼               型号/出产智商                             单价         金额 号                                                 套）                   风量 10000m /h，全压 2800Pa，转                          速 1450r/min                               合   计                                  18,480.00      ② 装配费      本格式装配包括出产设施装配、援手设施装配等，瞻望为 3,090.00 万元。      本格式工程种植其他用度包括种植照管费、勘探假想费共计 730.00 万元， 种植照管费按照建筑工程费与开拓购置及装配费之和的约 2%测算，勘探假想费 根据与建筑工程费与开拓购置及装配费之和的约 1%测算。      本格式根据公司相关财务办法以合格式种植需要，为保证出产和谋划正常进 行，设立铺底流动资金 2,939.00 万元。      (3) 年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片出产线种植格式      本格式总投资为 6,230.00 万元，其中种植投资为 4,500.00 万元，铺底流动 资金为 1,730.00 万元。本次拟以召募资金插足金额为 3,286.00 万元，具体情况 如下：                                                本钱性支拨金       拟使用召募      序号           支拨类型        投资总数                                                   额         资金插足金额               开拓购置及安               装费               工程种植其它               用度           合   计                   6,230.00       4,500.00            3,286.00      注：本格式在现存厂房内种植，故无建筑工程费      公司根据出产开拓本领要求，团结商场价钱、历史采购价钱、供应商报价等 要素细目募投格式开拓购置及装配费，采购价钱公允。本格式开拓购置费及装配 费为 4,325.00 万元，其中开拓购置费 3,650.00 万元，装配费 675.00 万元。      ① 开拓购置费      本格式的开拓购置费系数为 3,650.00 万元，包括主要出产开拓、援手出产 开拓、援手设施等，系根据公司假想产能开拓需求、历史采购价钱及商场价钱测 算。本格式开拓购置费具体情况如下：                  / 序号    开拓称呼   型号 出产智商               数目（台/套）   单价       金额 一、主要出产开拓       干法制粒       机       欣忭干燥       机       铝塑包装       机       开装封一       体机       气流粉       碎、过筛       （带隔绝       器）       码垛机器       东说念主       铝塑包装       机       在线检重       秤       （湿法混       机       （柱式料       机       （真空提       机       湿法制粒       线清洗站 二、援手出产开拓                 / 序号    开拓称呼   型号 出产智商            数目（台/套）   单价       金额       码系统       薄膜捆包       机       负压隔绝       器       片剂盘活       料斗       不锈钢制       品       料斗清洗       站       固定擢升       加料机       大箱贴标       机       中包贴标       机       纯化水分       配系统       无东说念主打包       机       负压称量       罩       炎风轮回       烘箱 三、援手设施       消防报警       设施                       /      序号   开拓称呼      型号 出产智商            数目（台/套）           单价          金额                           合   计                                      3,650.00        ② 装配工程费        本格式装配包括出产开拓、援手设施装配等，瞻望 675.00 万元。        本格式工程种植其他用度包括种植照管费、勘探假想费共计 175.00 万元，      其中种植照管费按照开拓购置及装配费的约 2%测算，勘探假想费按照开拓购置      及装配费的约 2%测算。        本格式根据公司相关财务办法以合格式种植需要，为保证出产和谋划正常进      行，设立铺底流动资金 1,730.00 万元。      以及装配费与公司已投产格式及同行业公司可比格式是否存在彰着各异        (1) 建筑面积、开拓购置数目与新增产能的匹配关系        公司依据募投格式居品决议、出产工艺、新建产能范围、环保及消防要求等      野心假想种植工程，细目所需建筑面积。本次募投格式的建筑面积与新增产能的      关系如下：                                                                     单元产能                               居品类          建筑面积 序号           格式称呼                                        产能        对应的建筑                                别           （平方米）                                                                      面积                               原料药                       307.10 吨        瘤制剂格式（一期）                                                   0.63（平方米                                   制剂                   8,000 万片                                                                        /万片）        年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药生                                          33.67（平方        产线及配套设施种植格式                                                     米/KG）        年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕        酮复合包装片出产线种植格式        注 1：308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）制剂车间为 3 层      车间，本次募投格式谋略使用其中一层，测算召募资金插足金额时，建筑面积及      建筑工程费均按 1/3 算计；质检车间、公用工程楼、总阻挡室等非出产车间面积       按原料药车间和制剂车间（一层）的面积之比分担至原料药部分和制剂部分         注 2：年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片出产线种植格式在现存       预留厂房内进行出产，未野心新建厂房，无建筑工程费         不同原料药出产工艺、经由、所需出产开拓及配套设施、出产环境要求等存       在较大各异，因此所需建筑面积亦存在较大各异，新增产能与建筑面积不存在直       接的匹配关系，如 308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）单元产能       对应的建筑面积达到 106.93 平方米/吨，而年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线       及配套设施种植格式单元产能对应的建筑面积为 33.67 平方米/KG。         公司居品出产所触及的开拓较多，根据不同原料药及制剂居品的出产要求，       既包括单价较高的全自动出产开拓，也包括单价较低的通用开拓，拟投资的开拓       数目与新增产能之间不存在平直匹配关系。为了更好讲解拟投资开拓与新增产能       的关系，从开拓购置及装配费插足与产能的匹配关系进行讲解，详见本讲述一       (一)2(3)“单元开拓及装配费插足与公司已投产格式及同行业公司可比格式比较       情况”所述。         (2) 建筑单价与公司已投产格式及同行业公司可比格式比较情况         本次募投格式的建筑单价情况如下：                                      建筑面积（平                   种植单价（元/ 序号              格式称呼                              建筑工程费                                       方米）                      平方米）       期）       年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套设       施种植格式       年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生       产线种植格式         注：年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片出产线种植格式使用全资       子公司扬州奥锐特现存预留厂房进行出产，未新建厂房，无建筑工程费         公司本募投格式与已投格式的建筑单价比较情况如下：                                       建筑面积                     建筑单价 类别              格式称呼                              建筑工程费                                      （平方米）                    （元/平方米） 已投项    年产 15 吨醋酸阿比特龙、4 吨丙酸氟替卡松         3,946.40     700.00      1,773.77 目      出产线技更格式        年产 20 吨 TAF、10 吨倍他米松、3 吨布瓦西        坦和 3 吨脱氢孕酮出产线种植格式        （一期） 本次募    年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套 投格式    设施种植格式        年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片        出产线种植格式         由上表可知，本次募投格式的建筑单价与已投年产 20 吨 TAF、10 吨倍他米       松、3 吨布瓦西坦和 3 吨脱氢孕酮出产线种植格式无彰着各异，高于已投年产 15       吨醋酸阿比特龙、4 吨丙酸氟替卡松出产线技更格式。各异原因主要系：年产 15       吨醋酸阿比特龙、4 吨丙酸氟替卡松出产线技更格式在公司原有厂区内种植，且       使用部分原有车间和公用设施，故其建筑工程费较低。         公司本次募投格式与同行业可比公司露出的产能范围相近的募投格式建筑       单价对比情况如下：                                                                      建筑单价                                           建筑面积 公司称呼                格式称呼                                建筑工程费        （元/平方                                           （平方米）                                                                       米） 华海药业     抗病毒等特色原料药多功能出产平台                  12,335.00      3,300.00     2,675.31          瑞博（苏州）制药有限公司原料药 CDMO 种植          格式 九洲药业          瑞博（台州）制药有限公司革命药 CDMO 出产          基地种植格式（一期） 奥翔药业     高端制剂国际化格式（一期）                     15,259.24      3,814.81     2,500.00          （一期）          年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套 公司                                         10,100.00      2,700.00     2,673.27          设施种植格式          年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片          出产线种植格式         由上表可知，同行业可比公司募投格式建筑单价处于 2,500.00-5,540.48       元/平方米之间。由于厂区所处地域、属于新建或改建格式、是否有无菌出产要       求等要素不同，各可比公司募投格式建筑单价存在一定各异。公司本次募投格式       的建筑单价与华海药业、奥翔药业等较为接近，具有合感性。          (3) 单元开拓及装配费插足与公司已投产格式及同行业公司可比格式比较      情况          本次募投格式单元开拓及装配费插足情况如下：                               居品         开拓购置                         单元产能开拓 序号            格式称呼                                         产能                               类别         及装配费                         及装配费插足       瘤制剂格式（一期）               制剂                       8,000.00 万片      0.53 元/片       年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药生       产线及配套设施种植格式       年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮       复合包装片出产线种植格式          注：308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）中质检车间、公用      工程楼、总阻挡室中开拓及装配费插足按原料药和制剂出产车间面积之比进行分      摊      居品；年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套设施种植格式居品为多肽类原      料药；年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片出产线种植格式居品为制剂。      公司上次募投的产能种植格式居品均为小分子原料药，故仅比较 308 吨特色原料      药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）原料药部分的单元产能开拓及装配费插足，      具体情况如下：                                          开拓购置及           产能      单元产能开拓及安 类别                格式称呼                                           装配费           （吨）      装插足（万元/吨）          年产 15 吨醋酸阿比特龙、4 吨丙酸氟替 已投项      卡松出产线技更格式 目        年产 20 吨 TAF、10 吨倍他米松、3 吨布          瓦西坦和 3 吨脱氢孕酮出产线种植格式 本次募      308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂项 投格式      目（一期）原料药部分          由上表可知，本次募投的 308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）      原料药部分单元产能开拓及装配费插足低于上次募投格式，各异主要系因居品方      案各异所致。308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）原料药部分新      建产能范围为 307.10 吨，包括普瑞巴林、苯磺贝他斯汀、糠酸氟替卡松和卤倍      他索丙酸酯 4 种特色原料药，其中普瑞巴林产能为 300.60 吨，占比为 97.88%。       相较于上次募投及本次募投的其他原料药居品，普瑞巴林具有产销量较大、单元       价值低的特色，故其单元产能开拓及装配费插足较低，具有合感性。         小分子原料药、多肽类原料药和制剂居品之间单元产能开拓及装配插足存在       较大各异，故分裂进行比较。         ① 小分子原料药         同行业可比公司募投格式中，产能范围相近的原料药及医药中间体产能种植       格式单元产能开拓及装配插足情况如下：                                                               单元产能  公司                                    开拓购置及         产能                  格式称呼                                        开拓及装配费投  称呼                                     装配费         （吨）                                                              入（万元/吨） 华海        抗病毒等特色原料药多功能出产平台                 26,010.18   300.00        86.70 药业        瑞博（苏州）制药有限公司原料药 CDMO 种植项 九洲     目 药业     瑞博（台州）制药有限公司革命药 CDMO 出产基        地种植格式（一期） 公司                                      25,463.86   307.10        82.92        期）原料药部分         由上表可知，由于不同原料药出产工艺、经由、出产周期、所需出产开拓及       配套设施存在较大各异，同行业可比公司之间单元产能开拓及装配费插足存在较       大各异。公司 308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂格式（一期）华夏料药单元       产能开拓及装配费插足为 82.92 万元/吨，与华海药业“抗病毒等特色原料药多       功能出产平台”格式较为接近，低于九洲药业。         ② 多肽类原料药         由于多肽类原料药相较于一般小分子原料药，具有产销量小、单元价值高的       特色，故其单元产能开拓及装配费插足大幅高于一般小分子原料药。科创板上市       公司诺泰生物、圣诺生物首发募投格式中多肽类原料药产能种植格式的单元产能       开拓及装配插足情况如下：                                                 单元产能开拓                         开拓购置及           产能 公司称呼        格式称呼                                 及装配插足        居品决议                          装配费           （KG）                                                 （万元/KG） 诺泰生物                     22,896.00     100.00       228.96         技更格式                                                 玛鲁肽                                                     单元产能开拓                          开拓购置及            产能 公司称呼         格式称呼                                    及装配插足            居品决议                           装配费            （KG）                                                     （万元/KG）                                                                      利拉鲁肽、恩                                                                      夫韦肽、比伐        年产 395 千克多肽原料药 圣诺生物                       8,841.00       395.00            22.38    芦定、依替巴        出产线格式                                                                      肽、醋酸奥曲                                                                      肽、胸腺五肽        年产 300KG 司好意思格鲁肽原 公司     料药出产线及配套设施建        21,570.00       300.00            71.90    司好意思格鲁肽        设格式        由上表可知，公司年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套设施种植格式      的单元开拓及装配插足处于圣诺生物和诺泰生物之间。由于具体居品决议、本领      阶梯、开拓选型等各异，多肽类原料药产能种植格式的单元产能开拓及装配费投      入亦存在一定各异。        ③ 制剂        同行业可比公司募投格式中，制剂类产能种植格式的单元开拓插足情况如      下：                                                                      单元产能                                  开拓购置及               产能 公司称呼             格式称呼                                               开拓及装配费                                   装配费               （万片）                                                                     插足（元/片） 华海药业      制剂数字化智能制造种植格式            70,975.40       1,500,000.00         0.05 奥翔药业      高端制剂国际化格式（一期）            31,140.13        124,500.00          0.25           制剂格式（一期）制剂部分  公司           年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮           复合包装片出产线种植格式        制剂类格式的单元产能开拓及装配费插足跟着产能范围的增长而着落。公司      片，新建产能范围较小，单元产能开拓及装配插足相对较高，具有合感性；年产      费插足处于华海药业和奥翔药业中间，具有合感性。        综上，建筑面积、开拓购置数目与新增产能不存在平直的匹配关系，公司本      次募投格式的建筑单价、单元开拓及装配费插足与公司已投产格式及同行业公司      可比格式不存在彰着各异。      (二) 团结本次募投格式非本钱性支拨情况、讲解内容上用于补流的范围及 其合感性，相关比例是否跳跃本次召募资金总数的 30%，是否存在置换董事会前 插足的情形；    公司本次募投格式中属于践诺用于补充流动资金的拟插足召募资金的金额 及占比情况如下：                                         非本钱性   召募资金拟  序号                   募投格式                                          支拨     插足金额                                         缱绻费                                         铺底流动                                          资金                                    集合试运                                    步地准备                                    及临时设                                     施费                                         出产准备                                         及开办费        年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套设施建       铺底流动        设格式                               资金        年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片出产线        铺底流动        种植格式                              资金                                         补充流动                                          资金                        合   计                   17,000.00                      拟召募资金总数                   81,212.00         践诺补充流动资金总数占拟召募资金总数的比例                    20.93%    由上表可知，本次募投格式中践诺补充流动资金金额占召募资金总数比例为 可转债刊行的相关议案，在本次董事会召开前，公司已插足本次募投格式金额如 下：                                 董事会前                             拟使用募                                                      差额       格式称呼           本钱性支拨金额（A） 插足资金                             集资金金                                                     （A-B）                                  （B）                              额 瘤制剂格式（一期） 年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药生 产线及配套设施种植格式 年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕 酮复合包装片出产线种植格式        合   计                72,831.00    6,494.00   66,337.00   64,212.00    本次召募资金投资格式拟使用召募资金插足金额已扣除上述董事会前插足 资金，改日不存在置换董事会前插足的情形。    (三) 团结公司现存资金余额、用途、缺口和现款流入金额，讲解本次融资 范围的合感性    抽象接洽现存资金余额及用途、2024-2025 年瞻望谋划行径净现款流量、、 总体资金需求后，公司资金缺口为 81,979.25 万元，具体测算过程如下：            项   目            算计公式                        金额 货币资金余额                  ①                                        54,583.75 银行承兑汇票保证金等受限资金          ②                                         1,083.32 可目田独揽资金                 ③=①-②                                    53,500.42                         ④                                        66,749.48 量 最低现款保有量                 ⑤                                        46,341.56 已审议的投资格式资金需求            ⑥                                       113,656.51 总体资金需求系数                ⑨=⑤+⑥+⑦+⑧                               202,229.15 总体资金缺口                  ⑩=⑨-③-④                                  81,979.25    注：上表中 2024-2025 年瞻望谋划行径净现款流量仅用于资金缺口测算，不 组成事迹预测或承诺    公司可目田独揽资金、2024-2025 年瞻望谋划行径净现款流量、总体资金需 求各格式的测算过程如下：      适度 2023 年末，公司货币资金余额为 54,583.75 万元，其中银行承兑汇票 保证金等受限资金为 1,083.32 万元，公司可目田独揽货币资金为 53,500.42 万 元。 现款流量为基础接洽一定增长率测算。      (1) 2021 年至 2023 年平均谋划行径净现款流量 万元和 38,560.56 万元，平均为 25,119.49 万元。      (2) 2024-2025 年谋划行径净现款流量增长率      假定 2024-2025 年谋划行径净现款流量增长率与 2024-2025 年营业收入增长 率雷同。公司 2020-2023 年营业收入复合增长率为 20.51%，假定 2024-2025 年 谋划行径净现款流量增长率与 2024-2025 年营业收入增长率均为 20.51%。      (3) 2024-2025 年谋划行径净现款流量  项    目                  2024E          2025E        2024-2025 瞻望系数              平均值 谋划行径净 现款流量      (1) 最低现款保有量      最低现款保有量系公司为支撑其日常营运所需要的最低货币资金金额，根据 最低现款保有量=年付现成本总数/货币资金盘活次数算计。货币资金盘活次数 （即现款盘活率）主要受营业周期（即现款盘活期）影响，净营业周期系外购承 担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项的周期，故净营业周 期主要受到存货盘活期、应收款项盘活期及应付款项盘活期等的影响。净营业周 期的短长是决定公司现款需要量的蹙迫要素，较短的净营业周期平日标明公司维 合手现存业务所需货币资金较少。      根据公司 2023 年财务数据测算，公司在现走运营范围下日常谋划需要保有 的最低货币资金金额为 46,341.56 万元，具体测算过程如下：              项   目                    算计公式              金额                项   目                    算计公式   金额 最低现款保有量                            ①=②÷③        46,341.56 货币资金盘活次数（现款盘活率）                    ③=360÷⑦               1.77 现款盘活期（天）                           ⑦=⑧+⑨-⑩           202.97 存货盘活期（天）                           ⑧                 281.97 应收款项盘活期（天）                         ⑨                  70.11 应付款项盘活期（天）                         ⑩                 149.11      注 1：时间用度包括照管用度、研发用度、销售用度以及财务用度      注 2：非付现成本总数包括固定钞票折旧、无形钞票摊销、永久待摊用度摊 销、使用权钞票摊销和股份支付      注 3：存货盘活期=360/最近三年存货盘活率平均值      注 4：应收款项盘活期=360/最近三年应收账款盘活率平均值      注 5：应付款项盘活期=360*(最近三年平均应付票据余额+最近三年平均应 付账款余额+最近三年平均合同欠债余额)/最近三年平均营业成本      (2) 已审议的投资格式资金需求      适度本审核问询函恢复签署日，除本次募投格式外，公司已审议格式的投资 需求情况如下： 序号                         项   目                    金额                        合   计                    28,628.51      注 1：2022 年 3 月 14 日，公司第二届董事会第九次会议审议通过了《对于 公司新建年产 308 吨特色原料药及 2 亿片抗肿瘤制剂出产线格式的议案》，谋略 总投资为 63,787.51 万元，扣除本次募投的一期格式，二期谋略投资金额为      注 2：2023 年 7 月 24 日，公司第三届董事会计策委员会第三次会议审议通 过了《拟投资种植因利司然等原料药出产线的议案》，谋略总投资 15,700.00 万元    适度本审核问询函恢复签署日，除本次募投格式外，公司已审议格式的资金 需求为 28,628.51 万元；除补充流动资金外，本次召募资金投资格式资金需求为 项系数为 113,656.51 万元。    (3) 2025 年新增最低现款保有量 按照 2023 年付现成本占营业收入的比例及货币资金盘活次数测算 2025 年最低现 金保有量，在此基础上减去现时最低现款保有量。    公司 2020-2023 年营业收入复合增长率为 20.51%，假定 2024-2025 年营业 收入增长率同为 20.51%。基于此假定，2024-2025 年瞻望营业收入测算如下：   项   目           2023 年              2024E         2025E 营业收入               126,253.09          152,144.38           183,345.31              格式                      算计公式           金额 货币资金盘活次数（现款盘活率）                 ⑥                                 1.77 现时最低现款保有量                       ⑧                            46,341.56    根据测算，公司 2025 年新增最低现款保有量为 20,955.86 万元。    (4) 2024-2025 年瞻望现款分红所需资金 金分红比例测算。 润率测算。       ① 2024-2025 年营业收入测算       公司 2020-2023 年营业收入复合增长率为 20.51%，假定 2024-2025 年营业 收入增长率同为 20.51%。基于此假定，2024-2025 年瞻望营业收入测算如下：   项    目           2023 年               2024E                  2025E                                                                             计营业收入系数 营业收入                126,393.56          152,144.38             183,345.31       335,489.69       ② 扣非后归母净利润率       假定 2024-2025 每年的扣非后归母净利润率与 2021-2023 年度的平均扣非归 母净利润率雷同，为 20.55%，具体如下：            项   目             2023 年               2022 年          2021 年        系数/平均 营业收入                         126,253.09          100,807.65        80,336.27    307,397.01 包摄于上市公司股东的扣 除非不时性损益的净利润 扣非后归母净利润率                          20.71%             20.52%           20.33%       20.55%       ③ 2024-2025 年扣非后净利润 利润率=335,489.69 *20.55%=68,935.18 万元。       讲述期内，公司依照各年度践诺谋划情况及投资谋略，在充分接洽股东利益 的基础上正确处理公司的短期利益与长久发展的关系，严格按照《公司国法》等 相关规则，细目合理的股利分派决议。2021-2023 年，公司现款分红及比例情况 如下：                                              分红年度合并报表中归                 占合并报表中包摄于   分红年度             现款分红金额（含税）                属于上市公司股东的净                 上市公司股东的净利                                                  利润                        润的比率                                  平均分红比例                                                      30.86%               注：2023 年公司利润分派决议经公司第三届董事会第六次会议审议通过，          尚需经 2023 年年度股东大会审议批准               假定 2024-2025 年的现款分红比例为 2021-2023 年平均值 30.86%。          东的扣非后净利润*现款分红比例=68,935.18*30.86%=21,275.22 万元。               通过上述分析，抽象接洽公司咫尺可目田独揽资金、总体资金需求、          万元，跳跃本次召募资金总数 81,212.00 万元，公司本次召募资金范围具有合理          性。               (四) 效益预测中居品价钱、成本用度等要津办法的具体预测过程及依据，          与公司现存水平及同行业可比公司的对比情况，相关预测是否审慎、合理               (1) 效益测算过程及依据               本格式种植期 3 年，效益测算周期为 10 年，效益测算如下：  项   目        第1年        第2年              第3年              第4年          第5年          第6年         第 7-10 年 销售收入       34,130.00     44,486.00       55,834.00         63,201.00    73,657.00   73,657.00     69,790.00 税金及附 加 成本用度       29,138.43     35,360.16       42,346.75         47,680.59    53,966.98   53,890.78     52,732.87 利润总数       4,705.61       8,747.68       13,006.39         14,986.99    19,065.06   19,141.26     16,482.43 净利润        3,999.77       7,435.53       11,055.43         12,738.94    16,205.30   16,270.07     14,010.07               销售收入按各居品单价乘以往常销量测算，各居品单价参照历史销售单价、          商场价钱等要素细目，并在预测期内接洽一定降幅比例，销售收入估算情况如下： 居品称呼      项    目        第1年       第2年            第3年         第4年        第5年         第6年      第 7-10 年 普瑞巴林     达产率（%）          60.00         70.00       80.00        90.00     100.00    100.00      100.00 居品称呼     项    目    第1年         第2年         第3年           第4年        第5年          第6年        第 7-10 年         销量（吨）        180.36      210.42      240.48        270.54      300.60      300.60      300.60         单价（万元/         吨）         销售收入      13,202.00   15,403.00   17,603.00     18,813.00   20,904.00   20,904.00   19,804.00         达产率（%）        35.00       50.00       65.00         80.00      100.00      100.00      100.00         销量（吨）          1.75        2.50        3.25          4.00        5.00        5.00        5.00 苯磺贝他 斯汀      单价（万元/         吨）         销售收入       2,100.00    3,000.00    3,900.00      4,560.00    5,700.00    5,700.00    5,400.00         达产率（%）        40.00       55.00       70.00         85.00      100.00      100.00      100.00         销量（吨）          0.40        0.55        0.70          0.85        1.00        1.00        1.00 糠酸氟替 卡松      单价（万元/         吨）         销售收入       6,000.00    8,250.00   10,500.00     12,113.00   14,250.00   14,250.00   13,500.00         达产率（%）        40.00       50.00       60.00         80.00      100.00      100.00      100.00         销量（吨）          0.20        0.25        0.30          0.40        0.50        0.50        0.50 卤倍他索 丙酸酯     单价（万元/         吨）         销售收入       1,416.00    1,770.00    2,124.00      2,690.00    3,363.00    3,363.00    3,186.00         达产率（%）        40.00       55.00       70.00         85.00      100.00      100.00      100.00         销量（吨）      1,200.00    1,650.00    2,100.00      2,550.00    3,000.00    3,000.00    3,000.00 醋酸阿比 特龙片     单价（元/         片））         销售收入       4,464.00    6,138.00    7,812.00      9,002.00   10,590.00   10,590.00   10,050.00         达产率（%）        35.00       50.00       70.00         85.00      100.00      100.00      100.00         销量（万片）     1,750.00    2,500.00    3,500.00      4,250.00    5,000.00    5,000.00    5,000.00 恩扎卢胺 片       单价（元/         片）         销售收入       6,948.00    9,925.00   13,895.00     16,023.00   18,850.00   18,850.00   17,850.00      销售收入系数       34,130.00   44,486.00   55,834.00     63,201.00   73,657.00   73,657.00   69,790.00              公司依据行业发展趋势、商场竞争情况、讲述期内居品销售单价等要素预测        本格式居品的销售单价，单价测算情况如下：                                                   历史销售价钱/             历史销售价钱/ 序号        居品称呼           预估销售单价                                                    可比价钱               可比价钱讲解                                                                   系公司 2022 年一丝销售均价          卤倍他索丙酸          酯          醋酸阿比特龙          片                                                                   系参考不同剂型的国内 2022                                                                   年恩扎卢胺胶囊挂网价钱             由上表可知，格式居品的预估销售价钱低于历史销售价钱或可比价钱。             普瑞巴林、苯磺贝他斯汀、糠酸氟替卡松、卤倍他索丙酸酯均为原料药，无          公开商场价钱，故公司团结商场情况，在历史价钱的基础上严慎预测，情况如下：     序号    居品称呼                            原料药价钱测算情况                   普瑞巴林原料药及制剂商场竞争环境已相对结识，故公司在 2022 年基础上在预测期                   内接洽一定降幅比例，合理、审慎。                   国内苯磺贝他斯汀制剂于 2021 年纳入集采范围，集采价钱为 0.75 元/片，降价幅度                   达到 82%。集采价钱的大幅着落将传导至原料药商场，导致原料药的价钱着落。在进           苯磺贝他    行价钱预测时，公司团结商场情况在 2022 年一丝销售的均价基础上进行较大比例的           斯汀      着落，同期根据成本测算并基本参考讲述期内公司主营业务抽象毛利率水平，得出                   预测价钱为 2022 年销售价钱的约 27%，并在预测期内连接接洽一定降幅比例，合理、                   审慎。                   户仿制药物获批上市后，转向范围化采购，糠酸氟替卡松原料药价钱将大幅着落。           糠酸氟替    在进行价钱预测时，公司团结商场情况在 2022 年一丝销售的均价基础上进行较大比           卡松      例的着落，同期根据成本测算并基本参考讲述期内公司主营业务抽象毛利率水平，                   得出预测价钱为 2022 年销售价钱的约 1/3，并在预测期内连接接洽一定降幅比例，                   合理、审慎。                   历史上仅进行一丝销售样品，下旅客户转向范围化采购后，卤倍他索丙酸酯原料药                   价钱将大幅着落。在进行价钱预测时，公司团结商场情况在历史样品销售价钱大幅           卤倍他索           丙酸酯                   测，得出预测价钱为历史销售价钱的约 1/3，并在预测期内连接接洽一定降幅比例，                   合理、审慎。             醋酸阿比特龙片和恩扎卢胺片均为制剂，故公司团结商场情况，在参考集采          价钱或挂网价钱上严慎预测，情况如下： 序          居品称呼                            制剂价钱测算情况 号      龙片           照集采价钱的约 70%测算，并在预测期内连接接洽一定降幅比例，合理、审慎。                   尚未纳入集采范围，但接洽到恩扎卢胺制剂后续可能纳入国度药品集采范围，销售                   价钱将大幅度下滑。2022 年国度第 7 批集采平均降幅达 48%，其中抗癌药物着落幅                   测期内连接接洽一定降幅比例，合理、审慎。                成本用度包括材料费、燃料能源、东说念主工成本、修理费、折旧摊销偏激他用度           组成，其他用度具体包括照管用度、销售用度、制造用度和利润分红。成本用度           的测算假定及过程如下：            细分办法                                      测算假定及过程                         根据单元原材料成本乘以往常产量取得，原材料价钱参考公司咫尺采购           材料费                         价钱或商场价钱细目。                         燃料能源主要包括水、电力、蒸汽，相关成本按照年耗用量和商场价钱           燃料能源                         测算得出。           东说念主工成本          按照本格式所需处事定员、预期薪资水平进行测算。           修理费           按固定钞票原值的 3%测算。                         房屋建筑物按残值率 5%，在 20 年内直线折旧；其他固定钞票按残值率           折旧摊销                         包括其他照管用度、制造用度、销售用度及利润分红；照管用度、销售                         用度按照销售收入的一定比例测算，制造用度按固定钞票原值的一定比           其他用度                         例测算；根据公司与宣泰医药签署的恩扎卢胺片协作开发合同，恩扎卢                         胺片的利润总数按一定比例分红。                测算驱散如下：       项    目      第1年         第2年         第3年           第4年         第5年         第6年        第 7-10 年     材料费          11,307.93   14,261.61   17,400.32     20,414.79   23,519.16   23,519.16   23,519.16     燃料能源            851.20   1,170.41    1,489.61      1,808.81    2,128.01    2,128.01    2,128.01     东说念主工成本          3,025.00   3,025.00    3,025.00      3,025.00    3,025.00    3,025.00    3,025.00     修理费           1,522.00   1,522.00    1,522.00      1,522.00    1,522.00    1,522.00    1,522.00     折旧摊销          3,756.64   3,756.64    3,756.64      3,756.64    3,756.64    3,680.44    3,680.44     其他用度          8,675.66   11,624.50   15,153.18     17,153.35   20,016.17   20,016.17   18,858.26     其中：照管用度       2,730.40   3,558.88    4,466.72      5,056.08    5,892.56    5,892.56    5,583.20           销售用度    3,418.30   4,633.75    6,047.75      6,913.80    8,098.85    8,098.85    7,674.50           制造用度    1,268.00   1,268.00    1,268.00      1,268.00    1,268.00    1,268.00    1,268.00  项    目         第1年         第2年         第3年           第4年         第5年         第6年        第 7-10 年      利润分红       1,258.96   2,163.87    3,370.71      3,915.47    4,756.76     4,756.76   4,332.56 成本用度系数       29,138.43     35,360.16   42,346.75     47,680.59   53,966.98   53,890.78   52,732.87           升值税率按 13%，城建税按升值税的 5%，教训费附加按升值税的 3%，场地      教训费附加按升值税的 2%，所得税按照 15%算计。           (2) 瞻望效益与公司现存水平及同行业可比公司的对比情况           效益预测中居品价钱、成本用度等要津办法最终影响格式的毛利率和净利      率，故领受毛利率和净利率进行比较分析。本格式在预测期内的平均毛利率、净      利率与公司 2023 年毛利率、净利率比较情况如下：             项     目                        毛利率                               净利率      本格式                                               49.12%                       19.80%           由上表可知，本格式的瞻望毛利率、销售净利率与公司 2023 年的毛利率、      净利率无关键各异。           同行业可比公司 2023 年抽象毛利率、净利率与本格式比较情况如下：             项     目                        毛利率                               净利率      九洲药业                                              37.66%                       18.67%      好意思诺华                                               30.87%                        1.33%      司太立                                               24.29%                        2.03%      奥翔药业                                              55.05%                       31.09%      天宇股份                                              39.17%                        1.08%      华海药业                                              60.42%                        9.84%      平均值                                               41.24%                       10.67%      公司                                                49.12%                       19.80%           由上表可知，本格式的瞻望毛利率高于同行业可比公司平均水平，但与奥翔      药业较为接近，低于华海药业；天然公司与同行业可比公司同属于医药制造业，      然而在具体的居品品种和结构方面存在各异，从而对毛利率产生一定的影响，同      行业可比公司之间的毛利率亦存在较大各异。同期，因本格式中包含制剂居品， 相较原料药而言，制剂居品的毛利率更高，具有合感性。   本格式的瞻望净利率高于同行业可比公司平均水平，因好意思诺华、司太立、天 宇股份 2023 年净利率处于较低水平，剔除上述三家影响后，同行业可比公司平 均水平为 19.87%，各异较小。   综上，本格式的效益预测中居品价钱、成本用度等要津办法的测算过程准确、 依据合理，毛利率、净利率与公司现存水平及同行业可比公司无关键各异，相关 预测审慎、合理。        (1) 效益测算过程及依据        本格式种植期 2 年，效益测算周期为 10 年，效益测算如下：    项     目   第1年            第2年            第3年         第4年         第5年                   第6年          第7年          第8年           第9年           第 10 年  销售收入        15,300.00     29,070.00      41,426.10   43,728.00   41,541.00          39,465.00    37,491.00        35,616.00     33,837.00     32,145.00  成本用度        12,062.88     18,188.61      23,221.78   23,929.16   23,710.46          23,502.86    23,305.46        23,117.96     22,940.06     22,770.86  利润总数        3,237.12      10,881.39      18,204.32   19,798.84   17,830.54          15,962.14    14,185.54        12,498.04     10,896.94     9,374.14  净利润         2,427.84       8,161.04      13,653.24   14,849.13   13,372.91          11,971.61    10,639.16        9,373.53      8,172.71      7,030.61        销售收入按居品单价乘以往常瞻望销量测算，各居品单价参照商场价钱等要素细目，并在运营期内接洽一定降幅比例，销售收入  估算情况如下：     项    目         第1年            第2年           第3年         第4年            第5年             第6年          第7年           第8年           第9年          第 10 年 达产率（%）                   30.00         60.00       90.00     100.00             100.00      100.00       100.00         100.00        100.00        100.00 销量(KG)                   90.00     180.00        270.00      300.00             300.00      300.00       300.00         300.00        300.00        300.00 单价(万元/KG)            170.00        161.50        153.43      145.76             138.47      131.55       124.97         118.72        112.79        107.15 销售收入              15,300.00      29,070.00     41,426.10   43,728.00      41,541.00       39,465.00    37,491.00     35,616.00     33,837.00     32,145.00   本格式居品单价是依据历史销售价钱、改日销售价钱预测等要素细目。2022 年公司销售司好意思格鲁肽样品的价钱为 375.86 万元/kg，2023 年公司销售司好意思格 鲁肽样品的价钱为 223.61 万元/千克。根据浙江湃肽生物股份有限公司创业板招 股讲解书露出，2022 年其司好意思格鲁肽系列居品的平均销售价钱为 634.79 万元 /kg。接洽到公司历史销售价钱为一丝样品价钱，且司好意思格鲁肽的化合物专利将 于 2026 年在中国到期，专利到期后仿制药上市，传导至原料药商场，司好意思格鲁 肽原料药的商场价钱瞻望将出现较大幅度着落。因此，在进行价钱预测时公司结 合商场情况在 2022 年样品销售价钱 375.86 万元/kg 基础上团结成本测算并基本 参考讲述期内主营业务抽象毛利率水平，得出预测价钱为 2022 年销售价钱的约 幅比例，审慎、合理。   成本用度包括材料费、燃料能源、东说念主工成本、修理费、折旧摊销偏激他用度 组成，其他用度具体包括照管用度、销售用度和制造用度。成本用度的测算假定 及过程如下： 细分办法                    测算假定及过程        根据单元原材料成本乘以往常产量取得，原材料价钱参考公司咫尺采购价钱 材料费        或商场价钱细目        燃料能源主要包括水、电力、蒸汽，相关成本按照年耗用量和商场价钱测算 燃料能源        得出 东说念主工成本   按照本格式所需处事定员、预期薪资水平进行测算 修理费    按固定钞票原值的 5%测算        房屋建筑物按残值率 5%，在 20 年内直线折旧；其他固定钞票按残值率 5%， 折旧摊销        在 10 年内直线折旧        包括其他照管用度、制造用度、销售用度；销售用度按照销售收入的一定比 其他用度        例测算；照管用度、制造用度按照按其他成本的一定比例测算   测算驱散如下：   项    目   第1年         第2年         第3年         第4年           第5年         第6年         第7年         第8年         第9年         第 10 年 外购材料费      4,875.30    8,775.00    11,847.60   12,186.00    12,186.00    12,186.00   12,186.00   12,186.00   12,186.00   12,186.00 燃料能源         229.63      459.26      688.89      765.43         765.43     765.43      765.43      765.43      765.43      765.43 东说念主工成本         910.00      910.00      910.00      910.00         910.00     910.00      910.00      910.00      910.00      910.00 修理费        1,126.00    1,126.00    1,126.00    1,126.00       1,126.00   1,126.00    1,126.00    1,126.00    1,126.00    1,126.00 折旧摊销       2,018.10    2,018.10    2,018.10    2,018.10       2,018.10   2,018.10    2,018.10    2,018.10    2,018.10    2,018.10 其他用度       2,903.85    4,900.25    6,631.20    6,923.63       6,704.93   6,497.33    6,299.93    6,112.43    5,934.53    5,765.33 其中：照管用度      457.95      664.42      829.53      850.28         850.28     850.28      850.28      850.28      850.28      850.28   销售用度     1,530.00    2,907.00    4,142.61    4,372.80       4,154.10   3,946.50    3,749.10    3,561.60    3,383.70    3,214.50   制造用度       915.90    1,328.84    1,659.06    1,700.55       1,700.55   1,700.55    1,700.55    1,700.55    1,700.55    1,700.55 成本用度系数     12,062.88   18,188.61   23,221.78   23,929.16    23,710.46    23,502.86   23,305.46   23,117.96   22,940.06   22,770.86    本居品瞻望以境外售售为主，故未预测税金及附加。所得税率按实檀越体扬 州奥锐特的所得税率 25%测算。    (2) 瞻望效益与公司现存水平及同行业可比公司的对比情况    本格式在预测期内的毛利率、净利率与公司 2023 年毛利率、销售净利率比 较情况如下：            项   目              毛利率            净利率 本格式                                 50.26%         28.50%    由上表可知，本格式的瞻望毛利率与公司 2023 年的践诺毛利率各异较小， 因在子公司扬州奥锐特现存厂区内种植，无需新增多量照管成本，故瞻望净利率 略高于 2023 年净利率。    本格式的毛利率、净利率与主营业务包括多肽类原料药的上市公司或拟上市 的毛利率、净利率比较情况如下：            项   目              毛利率            净利率 诺泰生物                                57.57%         18.85% 圣诺生物                                63.76%         16.17% 浙江湃肽生物股份有限公司（创业板在审）                 65.84%         32.50% 平均值                                 62.39%         22.51% 本格式                                 50.26%         28.50%    注：诺泰生物和圣诺生物的毛利率和净利率数据为 2023 年数据，浙江湃肽 生物股份有限公司为 2022 年数据    由上表可知，本格式的预测毛利率略低于多肽类原料药的上市公司或拟上市 毛利率的平均水平，净利率处于中间水平。    综上，本格式的效益预测中居品价钱、成本用度等要津办法的测算过程准确、 依据合理，与公司现存水平及同行业可比公司无关键各异，相关预测审慎、合理。    (1) 效益测算过程及依据   本格式种植期 1 年，效益测算周期为 10 年，接洽到注册审批周期，建成后第 3 年开动产生收入，效益测算如下：  项    目       第1年       第2年       第3年          第4年               第5年               第6年             第7年                   第8年          第9年          第 10 年 销售收入                              8,396.75     15,533.99        25,924.97         35,238.02        35,995.82         34,196.03        32,486.23    30,861.92 税金及附加                               103.45           188.70           310.21           414.91            416.59            388.51       361.84        336.50 成本用度          432.56     432.56   6,328.55     11,196.33        18,402.95         25,055.77        25,912.14         24,987.48        24,109.05    23,274.54 利润总数          -432.56   -432.56   1,964.75      4,148.96         7,211.81          9,767.34            9,667.10          8,820.05     8,015.35      7,250.88 净利润           -432.56   -432.56   1,473.56      3,111.72         5,408.85          7,325.50            7,250.33          6,615.04     6,011.51      5,438.16   销售收入按居品单价乘以往常瞻望销量测算，各居品单价参照商场价钱等要素细目，并在预测期内接洽一定降幅比例，营业收入 估算情况如下：      项    目        第1年        第2年       第3年             第4年              第5年             第6年              第7年               第8年         第9年        第 10 年 达产率（%）                                       19.00            37.00            65.00        93.00            100.00          100.00       100.00     100.00 销量(万片)                                  5,700.00       11,100.00        19,500.00       27,900.00         30,000.00       30,000.00    30,000.00   30,000.00 单价(元/片)                                      1.47             1.40             1.33             1.26              1.20         1.14         1.08       1.03 销售收入                                    8,396.75       15,533.99        25,924.97       35,238.02         35,995.82       34,196.03    32,486.23   30,861.92   本格式居品谋略均在境内通过经销模式销售，由于雌二醇/雌二醇地屈孕酮 复合包装片咫尺境内仅有原研厂商雅培销售，暂无仿制药上市。故在进行销售预 测时，主要在原研厂商居品挂网价钱基础上扣除经销商合理利润后细目。2022 年原研厂商雅培雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片的中标价为 3.453 元/片（含 税），扣除升值税后为 3.06 元/片。仿制药物的结尾价钱低于原研药物，且通过 经销模式销售，需扣除经销商合理利润。公司在测算成本的基础上参考讲述期内 主营业务抽象毛利率水平，按照结尾不含税价钱 3.06 元/片的约 50%控制细目第 理。   成本用度包括材料费、燃料能源、东说念主工成本、修理费、折旧摊销偏激他用度 组成，其他用度具体包括照管用度、销售用度、制造用度和利润分红。成本用度 的测算假定及过程如下：  细分办法                       测算假定及过程             根据单元原材料成本乘以往常产量取得，原材料价钱参考公司咫尺采购 材料费             价钱或商场价钱细目             燃料能源主要包括水、电力、蒸汽，相关成本按照年耗用量和商场价钱 燃料能源             测算得出 东说念主工成本        按照本格式所需处事定员、预期薪资水平进行测算 修理费         按固定钞票原值*5%*往常达产率细目             房屋建筑物按残值率 5%，在 20 年内直线折旧；其他固定钞票按残值率 折旧摊销             包括其他照管用度、制造用度、销售用度及利润分红；销售用度按照销             售收入的一定比例测算；照管用度、制造用度按照其他成本的一定比例 其他用度             测算；根据公司与和泽医药签署的协作研发公约，公司将利润总数的一             定比例分派给和泽医药   测算驱散如下：   项    目   第1年      第2年      第3年        第4年         第5年         第6年         第7年         第8年         第9年         第 10 年 材料费                          1,703.83   3,317.99    5,828.90    8,339.81    8,967.54    8,967.54    8,967.54    8,967.54 燃料能源                            69.37     135.09       237.33     339.56      365.12      365.12      365.12      365.12 东说念主工成本                           650.00     650.00       650.00     650.00      650.00      650.00      650.00      650.00 修理费                             48.03       93.54      164.33     235.12      252.81      252.81      252.81      252.81 折旧摊销       432.56   432.56     432.56     432.56       432.56     432.56      432.56      432.56      432.56      432.56 其他用度                         3,424.75   6,567.15    11,089.83   15,058.72   15,244.10   14,319.44   13,441.02   12,606.51 其中：照管用度                        145.19     231.46       365.66     499.85      533.40      533.40      533.40      533.40    销售用度                      1,679.35   3,106.80    5,184.99    7,047.60    7,199.16    6,839.21    6,497.25    6,172.38    制造用度                        290.38     462.92       731.31     999.71    1,066.80    1,066.80    1,066.80    1,066.80    利润分红                      1,309.83   2,765.97    4,807.87    6,511.56    6,444.73    5,880.03    5,343.56    4,833.92 成本用度系数     432.56   432.56   6,328.55   11,196.33   18,402.95   25,055.77   25,912.14   24,987.48   24,109.05   23,274.54    升值税率按 13%，城建税按升值税的 7%，教训费附加按升值税的 3%，场地 教训费附加按升值税的 2%，所得税率按实檀越体扬州奥锐特的所得税率 25%测 算。    (2) 瞻望效益与公司现存水平及同行业可比公司的对比情况    本格式在预测期内的毛利率、净利率与公司 2023 年毛利率、净利率比较情 况如下：            项    目            毛利率             净利率 本格式                                65.64%          19.10%    由上表可知，本格式的瞻望毛利率高于公司 2023 年的毛利率，瞻望净利率 与公司 2023 年销售净利率各异较小。相较于原料药，制剂居品具有毛利率、期 间用度率高的特色，本格式毛利率高于 2023 年，净利率与 2023 年各异较小，具 有合感性。2023 年，公司制剂居品地屈孕酮片的毛利率为 87.74%，本格式的预 计毛利率低于现存制剂居品毛利率，公司瞻望合理、审慎。    同行业可比公司中制剂业务 2023 年的毛利率情况如下：            项    目                      毛利率 好意思诺华                                                43.00% 天宇股份                                               62.84% 华海药业                                               68.43% 平均值                                                58.09% 本格式                                                65.64%    由上表可知，本格式的瞻望毛利率与同行业可比公司制剂业务毛利率的平均 值各异较小，低于华海药业。      (五) 核查范例    针对上述事项，咱们主要实施了以下核查范例： 房、出产开拓、营运资金的需求情况等； 投资测算过程；团结公司上次召募资金格式可行性研究讲述，以及同行业可比公 司的年度讲述、招股讲解书、召募讲解书等公开贵寓，对本次募投格式的建筑单 价、单元开拓及装配插足的匹配性进行对比分析； 召募资金的比例；查阅公司提供的对于董事会召开前资金插足情况的讲解； 告，团结公司谋划事迹、现款流量等情况，复核公司总体资金缺口的测算过程及 依据； 史销售价钱、集采或挂网价钱等分析居品价钱预测的合感性和严慎性；团结公司 出产谋划情况、同行业可比公司情况，分析公司预测居品销售价钱、毛利率、净 利率的合感性。      (六) 核查论断   经核查，咱们以为： 同居品因出产工艺、经由、所需出产开拓及配套设施、出产环境要求等存在较大 各异，建筑面积、开拓购置数目与新增产能不存在平直的匹配关系；建筑单价、 单元开拓及装配费插足与公司已投产格式及同行业公司可比格式不存在彰着差 异； 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套设施种植格式”“年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈 孕酮复合包装片出产线种植格式”的非本钱性支拨均由公司以自有或自筹资金予 以处分；本次募投格式中践诺补充流动资金金额为 17,000.00 万元，占召募资金 总数比例为 20.93%，未跳跃 30%；公司本次召募资金投资格式拟使用召募资金投 入金额已扣除董事会前插足金额，改日不存在置换董事会前插足的情形； 总体资金需求后，公司咫尺的资金缺口为 81,979.25 万元，跳跃本次召募资金总 额 81,212.00 万元，公司本次召募资金范围具有合感性； 产谋划及业务发展情况，团结行业发展趋势和商场竞争情况细目，与公司现存水 平及同行业可比公司不存在彰着各异，募投格式效益测算驱散严慎、合理。    二、 对于事迹及谋划情况 居品依普利酮原料药及中间体、女性健康类居品地屈孕酮、呼吸系统类居品氟 好意思松、呼吸系统类居品丙酸氟替卡松原料药及中间体、抗肿瘤类居品醋酸阿比 特龙、神经系统类居品普瑞巴林、抗感染类居品替诺福韦。（2）讲述期内，公 司境外售售占比分裂为 96.55%、95.59%、92.00%和 95.17%，占比较高，经销收 入占比分裂为 25.6%、26.93%、26.79%和 27.11%。（3）讲述期内，公司主营业 务毛利率分裂为 47.30%、49.12%、51.50%和 44.67%。    请刊行东说念主讲解：（1）团结公司主要居品的商场供需情况、单价、销量等， 分析公司主营业务收入合手续增长的原因，团结主要居品的竞争格式、行业相关 政策影响、客户及商场开拓情况、卑劣销售及储备居品情况等，分析公司改日 收入增长是否存在可合手续性；（2）公司境外主要客户情况、所在地区、协作背 景及客户获取方式、销售居品及金额、结尾销售情况、是否存在关联关系或其 他利益关系，分析讲述期内公司外售收入合手续飞腾且占比较高的原因及合感性， 讲解外售收入的期后回款情况及销售反璧情况；（3）团结原料价钱、订价模式、 商场需求等要素，分析种种主要居品毛利率的变化原因，分析同类居品不同销 售模式下的毛利率是否存在各异。 亿元、4.45 亿元和 4.41 亿元，占同期流动钞票的比例分裂为 24.32%、34.77%、 亿元、5.78 亿元和 5.93 亿元。3）讲述期内，公司部分居品的产能利用率较低， 举例地屈孕酮产能利用率分裂为 51.54%、73.30%、8%，氟好意思松产能利用率分裂 为 20.73%、24.08%、33.33%和 2.46%。    请刊行东说念主讲解：（1）存货合手续增长的原因，团结公司在手订单情况、存货 库龄、存货期后结转情况等，分析公司存货跌价计提是否充分，与同行业可比 公司是否一致；（2）讲解部分居品产能利用率较低的原因及合感性，以及在产 能利用率较低的情况下固定钞票减值计提是否充分。 亿元、1.17 亿元和 0.26 亿元，增幅较为彰着；讲述期内，公司存在协作研发项 目，且多数格式研发经费及报答由公司承担。2）讲述期内，公司汇兑损益分裂 为 0.17 亿元、0.07 亿元、-0.25 亿元和 0.04 亿元。讲述期内公司开展远期外 汇业务。   请刊行东说念主讲解：（1）团结研发格式进展、研发东说念主员薪酬、研发领料等，分 析研发用度合手续增多的原因，各项协作研发的买卖配景、公司与协作方对于研 发用度分担的具体商定，相关司帐处理是否稳健《企业司帐准则》规则；（2） 团结境外收入范围、汇率波动、远期外汇业务分析汇兑损益大幅波动的原因及 合感性。   请保荐机构及申报司帐师对问题 3.1-3.3 进行核查并发标明确观念；对问 题 3.1-（2），请讲解对刊行东说念主讲述期境外业务的核查范例、核查比例、核查过 程及取得的核查笔据，并团结外售报关单、海关解说文献、中国出口信用保障 公司数据、货品输送单、资金划款凭证等相关票据的核查情况对境外售售的真 实性、境外售售增长的合感性发标明确观念。请讲解境外经销商及结尾销售收 入信得过性的核查情况。（审核问题 3）   (一) 团结公司主要居品的商场供需情况、单价、销量等，分析公司主营业 务收入合手续增长的原因，团结主要居品的竞争格式、行业相关政策影响、客户 及商场开拓情况、卑劣销售及储备居品情况等，分析公司改日收入增长是否存 在可合手续性 收入合手续增长的原因   讲述期各期，公司主营业务收入组成情况如下：  类别     格式               金额         比例（%）          金额         比例（%）     金额         比例（%）        心血管        类 原料药        女性健 及中间          18,885.12     15.06       19,440.39    19.42   16,566.39    20.7        康类  体        呼吸系        统类         类别     格式                               金额          比例（%）          金额          比例（%）       金额          比例（%）                抗肿瘤                类                神经系                统类                抗感染                类                其他类           6,995.06        5.58       4,160.46       4.16      3,303.90         4.13                小计        105,881.01         84.44       91,228.86     91.15     70,562.00         88.15       制剂                     8,985.00        7.17       贸易业务                   10,527.63       8.40       8,855.98       8.85      9,483.98         11.85            合   计         125,393.63        100.00   100,084.84       100.00     80,045.98     100.00          注：制剂类别为 2023 年公司新开拓的制品药销售业务          由上表可知，公司 2022 年主营业务收入较 2021 年增多 20,038.86 万元，增       长 25.03%，主要系抗肿瘤类原料药及中间体收入增长所致；2023 年主营业务收       入较 2022 年增多 25,308.79 万元，增长 25.29%，主要系心血管类、抗肿瘤类原       料药及中间体收入增长及新增制剂业务收入所致。          (1) 抗肿瘤类居品收入增长原因          讲述期各期，抗肿瘤类居品的收入分裂为 4,037.32 万元、14,066.64 万元       和 24,424.54 万元，占公司主营业务收入的比例分裂为 5.04%、14.05%和 19.48%。          讲述期各期，抗肿瘤类居品的销售收入、销量、单价情况如下：                                                                          单元：kg、万元/kg  类别         销售收入           销量          单价      销售收入             销量        单价      销售收入          销量            单价 醋酸阿比 特龙 其他       1,202.69      188.52      6.38     1,815.76        269.09    6.75    1,344.29      342.32        3.93 系数/抽象   24,424.54    28,693.92     0.85    14,066.64     14,275.62    0.99    4,037.32    2,936.54        1.37          讲述期各期，抗肿瘤类居品销售收入快速增长主要系醋酸阿比特龙销售收入       增长所致。讲述期各期，醋酸阿比特龙销量分裂为2,594.22kg、14,006.53kg和 特龙销售收入增长主要系销量增长所致。     醋酸阿比特龙用于前线腺癌的治愈。MIDAS数据骄气，2022年全球前线腺癌 主要药品制剂销售额达192.32亿好意思元，其中，醋酸阿比特龙制剂销售额达31.59 亿好意思元。2020年、2021年和2022年，全球醋酸阿比特龙原料药的奢侈量分裂为     公司醋酸阿比特龙销量在讲述期内增长较快，主要系：一方面，醋酸阿比特 龙产能大幅增多，2021年、2022年、2023年，公司醋酸阿比特龙产能分裂达到8 吨、15吨、30吨，为销售量的大幅增长提供了必要条目；另一方面，醋酸阿比特 龙欧洲化合物专利于2018年3月15日在欧洲主流国度到期，醋酸阿比特龙集合强 的松治愈前线腺癌或乳腺癌的用途专利在2022年2月18日失效，相关客户的仿制 药随即多量上市，公司客户从研发注册小批量采购转向买卖化出产大都量采购， 从而导致公司销量大幅增多。讲述期各期，公司在欧洲商场醋酸阿比特龙销量分 别为1,090.04千克、8,706.03千克和16,776.36千克，占公司销量的42.02%、     讲述期各期，醋酸阿比特龙在欧洲商场的主要客户情况如下：                                                                        单元：kg                              其仿制药上市             客户国度及           公司称呼                                           2023 年     2022 年     2021 年                                时辰                地区 Synthon                       2022 年             荷兰     8,350.00    4,327.99     794.04 Tiefenbacher           API Ingredients Gmbh&co.kg Zentiva Group                 2022 年             捷克     1,950.10    1,218.00      14.00                   主要客户销量系数                              14,900.16   7,215.99     808.04                     欧洲商场系数                              16,776.36   8,706.03   1,090.04                 欧洲商场主要客户占比                                88.82%      82.88%     74.13%     注：Synthon 主要其以自有品牌出产制剂并在荷兰境内销售，并为欧洲有名 药企旗下制剂品牌提供制剂合约出产；Zentiva Group 以其自有品牌出产制剂； Tiefenbacher API Ingredients Gmbh&co.kg 主要为欧洲有名药企旗下制剂品牌 提供制剂合约出产及原料药采购。     除开拓境外商场外，公司积极拓展国内商场，与和泽医药为代表的稠密国内           药企张开协作。讲述期各期，公司销售给和泽医药的醋酸阿比特龙销量分裂为           于 2021 年取得醋酸阿比特龙片的药品注册批件，公司对其销量增长较快。              (2) 心血管类居品收入增长原因              讲述期各期，心血管类居品的收入分裂为 18,039.69 万元、23,665.60 万元           和 30,041.39 万元，占公司主营业务收入的比例分裂为 22.54%、23.65%和 23.96%，           占比较高。              讲述期各期，心血管类居品的销售收入、销量、单价情况如下：                                                                               单元：kg、万元/kg      类别         销售                             销售                                销售                              销量       单价                   销量        单价                      销量        单价                 收入                             收入                                收入 依普利酮          20,618.44   14,993.38   1.38   15,053.63   11,115.32     1.35    15,238.42   10,418.16   1.46 依普利酮中间体        8,003.66   10,240.00   0.78    7,560.31    8,650.00     0.87     2,534.44    2,290.00   1.11 其他             1,419.29    1,385.90   1.02    1,051.66      775.41     1.36       266.84      158.94   1.68  系数/抽象        30,041.39   26,619.28   1.13   23,665.60   20,540.73     1.15    18,039.69   12,867.10   1.40              公司心血管类居品主要为依普利酮原料药及中间体。依普利酮制剂可有用降           低血压、治愈心衰，2020 年、2021 年和 2022 年，全球依普利酮原料药的奢侈量           分裂为 22,413.00 千克、22,939.00 千克和 30,294.00 千克，呈飞腾趋势。依普           利酮化合物专利于 2004 年在欧洲主流国度到期，商场竞争环境较为老到。公司           是全球依普利酮原料药的主要供应商之一，2021 年和 2022 年公司依普利酮原料           药销量占全球原料药奢侈量的比例均在 35%以上。              讲述期各期，公司依普利酮及依普利酮中间体在欧洲商场销量分裂为           量分裂为 2,937.90 千克、9,053.82 千克和 14,888.00 千克，占公司依普利酮及           依普利酮中间体总销量的比例分裂 23.12%、45.81%和 59.00%，亚洲商场系依普           利酮及依普利酮中间体销量快速飞腾的主要原因。              讲述期各期，依普利酮及依普利酮中间体的主要客户情况如下：                                                                                            单元：kg                                                  客户国                       公司称呼                       家及地          2023 年          2022 年       2021 年                                                   区 MSN                                      印度     10,240.00   6,450.00      690.00 Welding                                  德国     5,141.00    5,415.00    5,305.15 Usino Pharmaceutical Company Limited     香港     2,500.00    1,406.07      228.50 Teva                                    以色列     1,363.00      636.00      130.00 Synthon                                  荷兰     1,150.00    1,490.00    1,681.60 Lupin Limted                             印度       525.00      400.00      320.00 Intas Pharmaceuticals Limted             印度       420.00      400.00      330.00                 主要客户销量系数                        21,339.00   16,197.07   8,685.25                  全球商场系数                         25,233.38   19,765.32   12,708.16                全球商场主要客户占比                         84.57%      81.95%      68.34%        MSN系印度有名原料药和制剂出产商，公司向其销售的心血管类居品为依普 利酮中间体。公司对MSN的依普利酮中间体销量2022年、2023年快速飞腾主要系： MSN自己亦自产依普利酮中间体，因公司对其销售的依普利酮中间体质地、价钱 均具备上风，其对依普利酮中间体的需求清静转向向公司采购，公司对其销售量 增多较快。        Welding为欧洲有名原料药和中间体分销商，公司向其销售的心血管类居品 为依普利酮原料药，其根据其结尾客户订单情况向公司采购，讲述期内其采购量 存在小幅波动，基本保合手结识。        Usino Pharmaceutical Company Limited系香港经销商，公司向其销售的心 血管类居品为依普利酮原料药，其主要业务在日本商场，2022年起，其客户增多 需求用于制剂注册批出产及上市前备货准备，其对公司采购量有所飞腾。        Teva系全球有名制剂出产商，公司向其销售的心血管类居品为依普利酮原料 药。讲述期内，因其清静完成相关卑劣制剂各个欧洲国度注册，公司对其销售量 逐步飞腾。        Synthon系荷兰有名制剂出产商，公司向其销售的心血管类居品为依普利酮 原料药，其销量受行业竞争影响存在小幅着落，对公司采购量亦小幅着落。        Intas Pharmaceuticals Limted和Lupin Limted均系印度制剂出产商，公司 向其销售的心血管类居品均为依普利酮原料药，跟着公司束缚商场开拓，2021      年始上述两家客户向公司开动范围化买卖采购。         (3) 女性健康类居品收入变动原因         讲述期各期，女性健康类居品的销售收入分裂为 16,566.39 万元、19,440.39      万元和 18,885.12 万元，占公司主营业务收入的比例分裂为 20.70%、19.42%和         讲述期各期，女性健康类居品的销售收入、销量、单价情况如下：                                                                                单元：kg、万元/kg  类别         销售收入           销量        单价     销售收入             销量       单价      销售收入          销量        单价 地屈孕酮    14,178.40     1,609.86   8.81   16,249.79      1,370.37   11.86   13,504.38    1,175.30   11.49 其他       4,706.72    28,047.85   0.17    3,190.60     19,228.62    0.17    3,062.01   21,600.00    0.14 系数/综  合         公司女性健康类居品主要为地屈孕酮。最近三年，地屈孕酮原料药的销量分      别为 1,175.30kg、1,370.37kg 和 1,609.86kg，销量逐年增长；销售单价分裂为      年下调了地屈孕酮原料药的销售单价。         地屈孕酮是一种逆孕酮，用于治愈内源性黄体酮不及引起的女性健康疾病，      包括妊娠期的民风性流产、黄体期舛误形成的功能失调性子宫出血和不孕、月事      不调等疾病，也用于更年期激素疗法。MIDAS 数据骄气，2022 年全球地屈孕酮制      剂销售额为 7.59 亿好意思元，2018-2022 年复合增长率达 18.36%；2020 年、2021      年和 2022 年，全球地屈孕酮原料药的奢侈量分裂为 10,093.00kg、12,201.00kg      和 17,257.00kg，2020 年至 2022 年复合增长率为 30.76%，保合手较快增长速率。      公司看好地屈孕酮的改日发展出息，束缚加强地屈孕酮原料药的商场开拓，销量      快速增多。         地屈孕酮制剂自 1961 年问世以来，因其原料药制备工艺复杂，虽其专利到      期时辰较早，但除好意思国原研厂商雅培外全球鲜有买卖化出产地屈孕酮制剂和原料      药的企业。公司通过合手续研发革命，2020 年杀青了地屈孕酮工业化出产，成为      了全球极少数具有地屈孕酮原料药范围化出产智商的企业。为告捷杀青大范围商      业化，讲述期内公司将地屈孕酮原料药先期销售重点放在商场准入难度相对较       低、原料药商场空间较大的诸如中东及南亚等亚洲部分新兴商场。2020 年，地       屈孕酮还处于试产阶段，产销量均较小；2021 年杀青量产后，产量快速擢升，       同期跟着亚洲市步地屈孕酮制剂厂商的仿制药在 2020 年至 2021 年络续上市，公       司量产的地屈孕酮原料药在该地区的销量快速擢升。2021 年、2022 年和 2023       年，公司在亚洲市步地屈孕酮销量分裂为 1,160.05 千克、1,345.37 千克和       孕酮销量增长的主要商场。       况如下：                                                                                               单元：kg                                                            结尾用                 公司称呼                    仿制药上市时辰            户国度         2023 年       2022 年         2021 年                                                            或地区       Arasa     Pharmaceuticals       AG       Popular       Pharmaceuticals Ltd       Alkem        Laboratories       Limited       Incepta       Pharmaceuticals Ltd       Alembic Pharmaceticals       Limited                                  合      计                                930.00      865.00          681.00                               亚洲商场销量                                   1,474.51    1,345.37        1,160.05                            亚洲商场主要客户占比                                    63.07%      64.29%          58.70%           注：Arasa Pharmaceuticals AG 为经销商，2021 年系其结尾客户仿制药上       市时辰           讲述期各期，女性健康类居品中其他居品的销售收入、销量、单价情况如下：                                                                                   单元：kg、万元/kg    类别                 销售收入          销量        单价      销售收入          销量       单价     销售收入         销量          单价 醋酸酯 其他               362.61         47.85     7.58      205.69         28.62   7.19       9.97      400.04       0.02  系数/抽象         4,706.72     28,047.85     0.17    3,190.60     19,228.62   0.17   3,062.01   21,600.00       0.14              公司女性健康类居品其他主要系医药中间体 6-亚甲基-黄体酮醋酸酯。讲述           期各期，6-亚甲基-黄体酮醋酸酯的销量分裂为 21,199.95 千克、19,200.00 千           克和 28,000.00 千克。              (4) 神经系统类居品收入变动原因              讲述期各期，神经系统类居品的收入分裂为 8,346.94 万元、10,043.95 万           元和 7,357.71 万元，占公司主营业务收入的比例分裂为 10.43%、10.04%和 5.87%。              讲述期各期，神经系统类居品的销售收入、销量、单价情况如下：                                                                                       单元：kg、万元/kg       类别               销售收入          销量          单价       销售收入            销量        单价     销售收入          销量        单价      普瑞巴林     6,854.62    74,147.04     0.09     8,455.87    101,485.10    0.08   8,114.62   101,151.50   0.08      其他         503.09       325.74     1.54     1,588.08        503.37    3.15     232.32        75.25   3.09      系数/抽象    7,357.71    74,472.78     0.10   10,043.95     101,988.47    0.09   8,346.94   101,226.75   0.08              公司神经系统类居品主要为普瑞巴林。最近三年，普瑞巴林的销量分裂为           年同比着落 26.94%；单价分裂为 0.08 万元/kg、0.08 万元/kg 和 0.09 万元/kg，           基本结识。              普瑞巴林主要用于抗癫痫、止痛、抗浮躁等。普瑞巴林商场空间较为纷乱，           MIDAS数据骄气，2022年普瑞巴林相关制剂全球销售额约26.96亿好意思元。跟着普瑞           巴林仿制药的多量上市，普瑞巴林原料药奢侈呈现快速增长趋势。2020年、2021           年和2022年，全球普瑞巴林原料药的奢侈量分裂为789.26吨、861.85吨和              由于该居品卑劣制剂为多年寰球重磅炸弹级药物（国际上平日指年销售额在           原料药商场需求一直较大。公司自2006年开动从事普瑞巴林原料药的研发，工艺           老到结识，质地得志国际主流医药商场的要求,该居品在国际商场具有较高的市           场有名度，领有稠密客户，居品销售遍及欧洲、南好意思区域，同期公司在境内完成           原料药登记备案、通过GMP稳健性查验等范例，束缚拓展境内客户，如2021年景    功杀青向皆鲁药业等境内客户销售。跟着2018年制剂专利在欧洲主流国度到期    后，仿制药出产商对原料药的需求大幅增长。           讲述期各期，公司普瑞巴林在欧洲商场销量分裂为 61,866.00 千克、    克，占公司销量的比例分裂 15.51%、25.42%和 42.73%，欧洲商场和亚洲商场为    普瑞巴林主要商场。2023 年，普瑞巴林在欧洲商场的销量下滑主要系 2023 年印    度竞争敌手普瑞巴林降价对公司欧洲商场销售形成一定冲击所致。           讲述期各期，普瑞巴林主要客户情况如下：                                                                         单元：kg                                 客户国度及             公司称呼                               2023 年       2022 年       2021 年                                   地区 ProMed General Trading LLC       中东            12,000.00    12,400.00 皆鲁制药                             中国             8,843.97     4,884.54       179.00 深圳市江成信息生物本领有限公司                  中国             8,500.00       500.00 Zentiva Group                    捷克             5,183.26    23,000.00    17,900.00 Welding                          德国             5,000.00    25,000.00    36,000.00 Introchem General Trading LLC    阿联酋              150.00     4,190.00     4,310.00                 主要客户销量系数                       39,677.23    69,974.54    58,389.00                  全球商场系数                        74,147.04   101,485.10   101,151.50             全球商场主要客户占比                            53.51%       68.95%       57.72%           ProMed General Trading LLC 为经销商，2022 年开动与公司协作，其结尾    客户为巴基斯坦制剂出产商。2022 年、2023 年向公司的采购量基本结识。           皆鲁制药为国内有名药企，其 2021 年对公司采购 179 千克普瑞巴林系研发    阶段的小范围采购，跟着 2022 年皆鲁制药的普瑞巴林制剂大范围出产，对公司    的原料药采购量快速飞腾。           深圳市江成信息生物本领有限公司为经销商，2022 年开动与公司协作，其    结尾客户为巴基斯坦制剂出产商，其结尾客户指定以东说念主民币结算并通过深圳市江    成信息生物本领有限公司向公司采购居品。           Welding 为欧洲有名原料药和中间体分销商，Zentiva Group 为有名药企    Sanofi 旗下企业，2023 年，公司普瑞巴林居品对 Welding 和 Zentiva Group 的 销量较昨年同期有所着落，主要系 2023 年印度竞争敌手普瑞巴林原料药及制剂 放量，对公司欧洲商场客户销售形成一定冲击。      Introchem General Trading LLC 为经销商，2015 年开动与公司协作，其为 南好意思地区客户的指定采购渠说念，2023 年，因结尾客户平直向公司采购或变更采 购渠说念导致公司 2023 年对 Introchem General Trading LLC 的销量着落。2023 年 Introchem General Trading LLC 原结尾客户采购公司普瑞巴林居品的数目为      (5) 制剂销售业务      公司于 2023 年 6 月取得首个制剂居品地屈孕酮片的药品注册文凭，2023 年 三季度开动量产销售，2023 年全年杀青销售收入 8,985.00 万元。适度 2023 年 末，公司地屈孕酮片照旧在 24 个省市挂网，进院 1,058 家（含社区门诊）。地 屈孕酮片的获批上市不仅为公司带来新的收入增长点，也为公司后续其他制剂开 发、营销累积了重视的涵养。 卑劣销售及储备居品情况等，分析公司改日收入增长是否存在可合手续性      (1) 公司主要居品市步地位结识      经过 20 多年的发展，公司照旧建立起了遮蔽心血管、女性健康、呼吸系统、 抗肿瘤、神经系统和抗感染等六大范围的居品链，主要居品包括依普利酮、地屈 孕酮、丙酸氟替卡松、醋酸阿比特龙、普瑞巴林、替诺福韦等原料药和中间体及 地屈孕酮片制剂。在各居品细分范围内，公司是全球原料药的主要供应商之一， 市步地位结识。2021 及 2022 年，公司主要居品的销量及商场奢侈量占比如下：                                                             单元：kg                                              全球同类原料 序号      药品类别      居品称呼     公司销售量                            占比                                               药奢侈量                                           全球同类原料 序号     药品类别     居品称呼    公司销售量                           占比                                            药奢侈量      注 1：公司销售量为公司最终居品销售量，不包含中间体销售量      注 2：相关数据库尚未更新 2023 年全年全球同类原料药奢侈量      由上表可知，2022 年公司依普利酮原料药销量占全球同类原料药奢侈量的 比例跳跃 30%，丙酸氟替卡松、醋酸阿比特龙原料药销量占全球同类原料药奢侈 量的比例跳跃 10%，普瑞巴林、地屈孕酮、替诺福韦原料药销量占全球同类原料 药奢侈量的比例跳跃 5%。公司是全球同类原料药的主要供应商之一。      上述主要居品中，除替诺福韦外，公司主要居品销量均保合手增长或结识态势， 商场占有率亦基本结识。2021 年和 2022 年，替诺福韦的销量分裂为 41,056.96 千克、35,808.70 千克，2021 年和 2022 年，替诺福韦的销售量、商场占有率有 所着落，主要系：1) 公司替诺福韦的南好意思主要客户 Nortec 受 2021 年巴西政府 减少艾滋病类药物采购影响，对公司采购量有所减少，2021 年和 2022 年，公司 对 Nortec 替诺福韦的销量分裂为 11,600.00 千克和 21,880 千克；2) 替诺福韦 卑劣制剂商场仿制药企业较多，竞争较为充分,2021 年和 2022 年，替诺福韦的 单价分裂为 0.10 万元/kg 和 0.11 万元/kg，毛利率分裂为 36.76%和 41.51%，公 司销售价钱、毛利率已着落至较低水平，对谋划事迹孝敬度较低。因此，公司以 支撑现存客户为主，将商场拓展重点转向其他改日发展出息、竞争格式较好的特 色原料药居品。 制药居品，主要竞争敌手为原研厂商雅培。      (2) 产业政策支合手医药企业作念大作念强   比年来，国度和场地制定了一系列范例和促进医药产业发展政策，如《“十 四五”国民健康野心》《“十四五”医药工业发展野心》、《“十四五”全民医 疗保障野心》等。政策红利为公司近来年“原料药+制剂”一体化发展计策、进 一步作念大作念强提供了必要的政策支合手。   (3) 客户资源丰富，并合手续进行境表里商场开拓   公司从事特色原料药及中间体的研发、出产、销售业务跳跃二十年，照旧在 欧洲、亚洲、南好意思洲等地区建立了齐全的销售体系，与好多寰球大型有名医药企 业建立了结识的永久协作关系，客户主要包括 GSK、Sanofi、Apotex、Teva、 Welding、Hovione、Sterling、Cipla 等，公司较早的进入上述企业的居品供应 链并已在业内形成较高的商场有名度。卑劣制剂客户进行居品注册认证时需要提 交供应商原料药相关本领文献，客户如更换供应商，需更新制剂申报文献，耗时 较长、过程复杂，因此一般情况下客户不收缩更换已入围的合格供应商。公司与 主要客户邃密的协作关系为改日收入结识和新址品的商场拓展提供了客户基础。   比年来公司束缚加速各办法国外商场的浸透，进一步完善销售集聚、拓展销 售渠说念。2022 年，依普利酮原料药已进入日本商场，这亦然公司首个原料药产 品在日本商场杀青买卖化销售。   同期，公司束缚加大国内商场开发力度，和国内头部药企如皆鲁药业、科伦 药业以及恒瑞医药等张开协作。适度讲述期末，公司境内有 9 个原料药居品通过 与制剂共同审评审批，有 6 个原料药居品已提交登记。通过境内原料药与制剂的 关联审评审批，成心于公司与境内制剂厂商深度绑定，为改日境内商场销售收入 增长创造条目。   (4) 公司积极向卑劣制剂行业拓展蔓延   比年来国度制定了一系列法律法例和产业政策促进行业健康有序发展，跟着 仿制药一致性评价和带量采购等相关轨制的出台，公司适合行业发展趋势，在现 有特色原料药的基础上向卑劣制剂行业发展蔓延。公司首个制剂居品地屈孕酮片 已于 2023 年 6 月取得药品注册文凭，公司“原料药+制剂”一体化发展计策迈出 了蹙迫一步。根据药渡数据库国内商场病院用药销售统计骄气，2022 年地屈孕 酮制剂病院销售额为 18.59 亿元。根据国度药监局网站数据骄气，截止咫尺地屈 孕酮片国内通过一致性评价及视同通过一致性评价的企业仅有 2 家，分裂为雅培 和公司。地屈孕酮片的获批上市将成为公司新的收入增长点，同期也为公司后续 其他制剂开发累积了重视的涵养。适度讲述期末，公司地屈孕酮片照旧在 24 个 省市挂网，进院 1,058 家（含社区门诊），2023 年，公司地屈孕酮片杀青销售 收入 8,985.00 万元。    (5) 合手续加大研发插足，储备居品充足    通过多年的合手续研发革命和工业化累积，公司建立了生物发酵、多手性中心 复杂合成、合成生物学、光化学、晶体研究及微粉本领、寡核苷酸合成等六大工 程本领革命平台。依托自身六大本领平台，公司合手续开发高壁垒特色原料药业务 并积极布局多肽、寡核苷酸药物。    公司已形成本领壁垒高、竞争格式邃密以及成长性强的多元化居品梯队，成 熟居品、照旧完成研发及工艺考证的居品、在研居品分散合理，公司主要居品梯 队如下：        项   目                   居品称呼                   依普利酮、醋酸阿比特龙、恩扎卢胺、普瑞巴林、替诺福                   韦酯富马酸盐、替诺福韦艾拉酚胺富马酸盐、氟好意思松、倍 老到居品              他米松、倍他米松戊酸酯、苯磺贝他斯汀、依鲁司他酒石                   酸盐、莫好意思他松糠酸酯、丙酸氟替卡松、糠酸氟替卡松、                   瑞卢戈利、阿帕鲁胺、尼麦角林、贝派度酸、布立西坦、 已完成研发及工艺考证居品      噁拉戈利钠、多替拉韦钠、诺西那生钠、黄体酮、雌二醇                   片/雌二醇地屈孕酮复合包装片                   恩扎卢胺片、司好意思格鲁肽片、阿帕他胺片、达诺鲁胺、艾                   拉司群、奥希替尼、依维莫司、维兰特罗、瑞好意思吉洋、维 正在研发居品                   贝格隆、司好意思格鲁肽、替尔泊肽、因利司然、司利扑兰、                   乌帕替尼、非奈利酮、雌四醇等    综上，基于现存条目合理预期公司具有较好的成长性，改日收入增长具有合手 续性。    (二) 公司境外主要客户情况、所在地区、协作配景及客户获取方式、销售 居品及金额、结尾销售情况、是否存在关联关系或其他利益关系，分析讲述期 内公司外售收入合手续飞腾且占比较高的原因及合感性，讲解外售收入的期后回 款情况及销售反璧情况    讲述期内，境外前五大客户及销售金额、主要销售居品情况如下： 序号           客户称呼         主要销售居品         2023 年      2022 年      2021 年                          依普利酮、普瑞巴                          林、醋酸阿比特龙                          依普利酮、醋酸阿                          司、贝派地酸                          环氧物                          莫好意思他松、地奥司                          明        Arasa        AG                     系数                   42,832.74   39,991.85   31,260.76                占外售收入比例                     39.32%      43.43%      40.85%      由上表可知，讲述期内公司境外前五大客户共计 7 家，主要客户收入变化原 因如下：      (1) GSK      讲述期各期，公司对 GSK 的销售收入分裂为 4,503.44 万元、6,955.65 万元 和 7,068.42 万元，主要为氟好意思松和倍他米松的销售收入。2022 年，公司对 GSK 的销售收入增长较快，主要系公司对其氟好意思松销量有所飞腾所致，2021 年、2022 年和 2023 年公司对其氟好意思松销量分裂为 2,755.00 千克、4,080.00 千克和 方制剂上市，其向公司采购氟好意思松增多。      (2) Synthon      讲述期各期，公司对 Synthon 的销售收入分裂为 3,180.74 万元、6,618.05 万元和 7,459.65 万元，主要为依普利酮和醋酸阿比特龙的销售收入。公司对 Synthon 的销售收入在 2022 年增长较快，主要系公司对其醋酸阿比特龙销量增 长所致，2021 年、2022 年和 2023 年公司对 Synthon 醋酸阿比特龙的销量分裂为 疗前线腺癌或乳腺癌的用途专利在 2022 年 2 月 18 日失效，Synthon 的仿制药上 市销售，对公司采购量快速飞腾。    (3) MSN    讲述期各期，公司对 MSN 的销售额分裂为 662.39 万元、5,140.22 万元和 响，2021 年 MSN 的需求量有所下滑；2) MSN 自己亦自产依普利酮中间体，2022 年起，公司缩小了依普利酮中间体价钱，因公司对其销售的依普利酮中间体质地、 价钱均具备上风，其对依普利酮中间体的需求清静转向向公司采购。    (4) Arasa Pharmaceuticals AG    讲述期各期，公司对 Arasa Pharmaceuticals AG 的销售额分裂为 3,907.17 万元、2,567.70 万元和 2,487.01 万元，主要为地屈孕酮原料药的销售收入，中 东地区仿制药客户通过 Arasa Pharmaceuticals AG 采购公司地屈孕酮原料药。 因其中东地区的结尾客户受好意思国和欧盟合手续金融制裁，导致其境内银行与其他国 家银行之间的资金往来较为贫乏，同期其结尾客户仍有一定量的地屈孕酮原料药 库存，Arasa Pharmaceuticals AG 对公司采购范围有所着落。    公司讲述期内境外前五大客户的基本情况、所在地区、协作配景及客户获取 方式情况如下： 序号         客户称呼               缔造地间    开动协作时辰             客户简介                客户性质   所在地区        协作配景及客户获取方式                                                                                            公司最早建立协功课务关系的蹙迫                                                欧洲有名的原料药分销商。业务触及原料药、                        客户之一，通过展会接洽并开展合                                                食物及饲料添加剂全球采购及欧洲商场分销                         作。初期向其销售依普利酮，后彭胀                                                                                            至普瑞巴林，醋酸阿比特龙等居品。                                                全球最大的以研发为基础的跨国制药企业之                         通过第三方先容意志，系公司蹙迫合                                                说念/代谢、疫苗等范围代推崇活着界先进水平                        拓展至多个居品。                                                                                            早期展会上接洽，公司最早的合作念客                                                                                            户之一，初期向其供应依普利酮，后                                                                                            拓展至醋酸阿比特龙、西罗莫司等产                                                                                            品，计策协作合手续加深。                                                                                            通过第三方先容意志，因其有依普利                                                                                            易。                                                                                            公司主动酌量接洽，于 2008 年起为                                                                                            曲安奈德环氧物等中间体。                                                                                            通过第三方先容意志，经过多年的发                                                                                            展，公司已进入其合格供应商名单，                                                                                            两边建立了充分的互信和永久的合                                                                                            作。                                                                                            于 2019 年展会意志，对方在中东地      Arasa Pharmaceuticals                     为医药居品经销商，和中东等田主要制剂厂      AG                                        家有稠密协作与业务关系                                                                                            过该客户拓展中东地区业务。               公司境外主要客户与公司均不存在关联关系或其他利益关系。上述 7 家客户          中，5 家为出产商，2 家为经销商，经销商按照其销售需求向公司下达采购订单，          公司对经销商的销售均为买断式，不对其结尾销售情况进行照管。               讲述期内，向公司提供含结尾客户、销量信息的结尾销售清单的境外经销商          的具体情况和最终杀青销售比例情况如下:                                                                               经销商最终销                                                       公司对其销       经销商最终  时间      序号         客户称呼               主要居品                                   量占公司对其                                                        售数目         销售情况                                                                                销量的比例                                       依普利酮、醋酸阿                                       比特龙、普瑞巴林                Usino                Company Limited                Pharmaceuticals AG                ProMed      General                Trading LLC                                       依普利酮、醋酸阿                                       比特龙、普瑞巴林                                       依普利酮中间体、                                       氟好意思松酸                Arasa                Introchem   General    普瑞巴林、丙酸氟                Trading LLC            替卡松等                Lianmed Healthcare     醋酸阿比特龙、地                (HK) Limited           屈孕酮                                       依普利酮、醋酸阿                                       比特龙、普瑞巴林                Arasa                Pharmaceuticals AG                                                                               经销商最终销                                                     公司对其销         经销商最终 时间    序号          客户称呼                   主要居品                                 量占公司对其                                                      售数目           销售情况                                                                                销量的比例                                    依普利酮中间体、                                    氟好意思松酸              Introchem   General   普瑞巴林、丙酸氟              Trading LLC           替卡松等            由上表可知，公司向经销商销售的居品数目与其销售数目基本一致，杀青了      结尾销售。讲述期内，向公司提供含结尾客户、销量信息的结尾销售清单的经销      公司向获取了销售清单的境外经销商的销售收入占公司外售经销商总收入的比      例分裂为 85.95%、86.54%和 78.34%。            (1) 公司外售收入占比较高的原因            讲述期各期，公司主营业务外售收入分裂为 76,518.44 万元、92,076.46 万      元和 108,946.33 万元，占主营业务收入的比例分裂为 95.59%、92.00%和 86.88%，      公司主营业务收入主要起原于境外售售。            讲述期内，公司外售收入占比较高主要系：      球化学原料药的出产重点清静出动至中国、印度等工业基础好、东说念主力成本低的发      展中国度。经过几十年的发展，我国形成了比较完备的原料药工业体系，照旧成      为全球第一大原料药出产国与出口国。咫尺，我国可提供全球约 30%的原料药生      产智商，出口范围接近全球原料药商场份额的 20%控制。外售收入占比较高，是      国内大型原料药出产企业的普遍景色。最近三年，同行业可比公司，外售收入占      比情况如下：            可比公司                 2023 年              2022 年              2021 年      九洲药业                            79.67%              80.18%               76.68%      好意思诺华                             60.71%              36.60%               48.89%      司太立                             39.42%              37.06%               32.58%      奥翔药业                            57.48%              53.79%               47.99%      可比公司       2023 年            2022 年        2021 年 天宇股份                 71.92%            69.87%        72.69% 华海药业                 51.07%            48.38%        50.09% 可比公司平均               60.04%            54.31%        54.82% 公司                   86.88%            92.00%        95.59%      由上表可知，同行业可比公司外售收入占比均较高。好意思诺华、天宇股份和华 海药业因其主营收入中均包含境内制剂居品销售收入，而公司 2021 年、2022 年 尚无制剂居品获批上市，2023 年三季度首个制剂居品杀青买卖化销售，故好意思诺 华、天宇股份和华海药业的外售收入比例低于公司；司太立主营居品包括造影剂、 原料药及中间体和 CMO，其中主营收入主要由造影剂孝敬，故其外售收入比例低 于公司；奥翔药业因其早期与北京协和药厂等国度级药企达成计策协作，其主要 客户中包括多家景内公司，外售比例稍低。      公司创立初期，以境外商场手脚发展重点，在国际医药销售范围累积了一定 的客户资源。跟着公司的合手续商场开拓，公司与 GSK、Sanofi、Apotex、Teva、 Welding、Hovione、Sterling 等寰球大型有名医药企业建立了结识的永久协作 关系。      跟着境内医药制造业法律法例束缚完善、公司出产范围的清静扩大，公司近 年来束缚加大境内商场开拓力度。最近三年，公司境内销售收入分裂为 3,527.54 万元、8,008.38 万元和 16,447.31 万元，天然保合手较快增长速率，但范围仍相 对较小。适度 2023 年 12 月 31 日，公司共有 10 款居品通过境内 GMP 查验，9 个 原料药居品通过与制剂的关联审评审批。 比缩小至 86.88%。      (2) 公司外售收入合手续飞腾的原因      讲述期内，公司外售收入合手续增长主要心血管类、抗肿瘤类原料药及中间体 销售收入增长所致。       讲述期各期，公司主营业务外售收入居品组成情况如下：  项    目             金额              比例          金额             比例          金额             比例 心血管类       29,622.68        27.19%    23,250.66        25.25%    17,492.88        22.86% 女性健康类      18,822.95        17.28%    18,933.26        20.56%    16,543.56        21.62% 呼吸系统类      15,698.36        14.41%    14,822.21        16.10%    15,079.22        19.71% 抗肿瘤类       22,275.26        20.45%    11,830.80        12.85%    2,686.25          3.51% 神经系统类       5,492.21          5.04%   7,862.87           8.54%   8,142.03         10.64% 抗感染类        1,581.24          1.45%   3,078.21           3.34%   3,851.71          5.03% 其他类         4,926.00          4.52%   3,442.47           3.74%   3,238.82          4.23% 自产业务小 计 贸易业务       10,527.63          9.66%   8,855.98           9.62%   9,483.98         12.39%  合    计   108,946.33        100.00%   92,076.46        100.00%   76,518.44        100.00%       由上表可知，最近三年，公司主营业务外售收入增长主要系抗肿瘤类居品和  心血管类居品外售收入增长所致。       经过多年的商场培育，跟着新、老客户仿制药买卖化加速，抗肿瘤类居品中  醋酸阿比特龙的销售收入增长飞快，讲述期内，公司抗肿瘤类居品外售收入分裂  为 2,686.25 万元、11,830.80 万元和 22,275.26 万元；同期，公司依普利酮及  中间体销售邃密，讲述期内，公司心血管类居品外售收入分裂为 17,492.88 万元、       讲述期各期，公司境外售售的区域分散情况如下：      区域               金额            比例           金额             比例          金额            比例  欧洲         46,481.39        42.66%     40,678.38       44.18%     35,072.52       45.84%  亚洲         43,918.06        40.31%     34,167.94       37.11%     27,683.64       36.18%  南好意思洲        12,246.69        11.24%     13,408.99       14.56%     10,317.21       13.48%  北好意思洲         5,746.91         5.27%      3,394.95        3.69%      3,425.33        4.48%  其他            553.27         0.51%        426.20        0.46%          19.74       0.03% 合   计       108,946.33   100.00%       92,076.46     100.00%     76,518.44     100.00%     由上表可知，最近三年，公司境外售售的区域分散总体结识，欧洲、亚洲和 南好意思洲为公司主要境外售售商场。最近三年，跟着公司合手续推动境外商场开拓力 度，公司对欧洲地区的销售收入合手续飞腾；同期，成绩于地屈孕酮 2021 年量产 销售后的孝敬及依普利酮原料药进入日本商场，亚洲地区销售收入飞腾较快。整 体而言，新商场的积极开拓及原有商场收入擢升带动外售收入合手续飞腾。     (1) 外售收入期后回款情况     适度 2024 年 3 月末，公司讲述期各期末外售收入应收账款的期后回款情况 如下：         项    目             2023.12.31              2022.12.31          2021.12.31 外售收入应收账款账面 余额 期后回款金额                             19,856.78           20,781.67             14,442.92 期后回款比例                               78.57%               99.89%               100.00%     适度 2024 年 3 月末，公司 2021 年末、2022 年末和 2023 年末外售收入相关 的应收账款期后回款比例分裂为 100.00%、99.89%和 78.57%，期后回款情况邃密。     (2) 外售收入销售反璧情况     讲述期内，公司存在极少数销售反璧并换货的情形，讲述期各期公司外售收 入退换货情况如下：         项    目               2023 年                 2022 年              2021 年 退换货金额                                120.02                  27.86             674.05 外售收入                           108,946.33              92,076.46             76,518.44 退换货率                                   0.11%                 0.03%               0.88%     由上表可知，公司外售收入退换货金额占当期外售收入的比例较小，公司外 销收入不存在多量销售反璧的情况。     (三) 团结原料价钱、订价模式、商场需求等要素，分析种种主要居品毛利 率的变化原因，分析同类居品不同销售模式下的毛利率是否存在各异     一般而言，跟着原研药药物专利期过时，仿制药络续上市销售，制剂价钱下 降，用量八成得到大幅度擢升，传导到上游原料药和中间体商场，导致原料药和 中间体的商场需求增长的同期，价钱着落。当一种居品的商场竞争者较少时，其 价钱和毛利率能支撑较高水平，但跟着竞争者的加入，价钱和毛利率会呈现着落 趋势。   同行业可比公司中，华海药业在其增发招股意向书中说起“专利到期，仿制 药上市初期，原料药价钱降幅较小，主要因为一方面制剂产量大幅飞腾导致对原 料药的需求增长；另一方面，由于原研药价钱较高，对成本不解锐。跟着仿制药 商场竞争程度加重，仿制药居品价钱跟随竞争清静着落，促使原料药价钱随之下 降”；九洲药业在其如期讲述中屡次说起“专利到期或被仿制药公司实施专利挑 战告捷，客户将面对来自仿制药企业的强烈竞争，均会导致药品价钱着落以及利 润下滑，进而可能导致公司医药原料药、中间体的销售价钱及毛利率着落”；天 宇股份在其招股讲解书中说起“专利到期：平日情况下，在专利到期后，制剂价 格由于受仿制药厂商的竞争影响价钱会有所着落，受此影响原料药价钱也会相应 有所着落。因而，在专利药专利到期后的几年里，原料药价钱平日会呈逐年着落 然后逐步趋稳的态势。”   可见，跟着仿制药上市，原料药和中间体逐步趋向以价换量的竞争模式是行 业的一般限定。   讲述期各期，公司自产业务种种居品毛利率情况如下：       居品功能     2023 年            2022 年        2021 年 心血管类                65.30%            64.17%        64.95% 女性健康类               69.91%            75.03%        61.82% 呼吸系统类               51.49%            58.02%        54.91% 抗肿瘤类                43.33%            31.09%        40.19% 神经系统类               44.29%            40.62%        38.18% 抗感染类                52.54%            41.83%        35.27% 其他类                 57.66%            20.61%        29.80% 自产业务毛利率             56.74%            54.64%        53.73%   (1) 心血管类   讲述期各期，心血管类居品的毛利率分裂为 64.95%、64.17%和 65.30%，最 近三年，毛利率基本结识。公司心血管类居品主要为依普利酮原料药及中间体， 讲述期内，心血管类居品中各居品收入占比、毛利率情况如下：  项    目            收入占比          毛利率          收入占比            毛利率           收入占比           毛利率 依普利酮           68.63%       67.76%        63.61%        65.69%            84.47%     64.81% 依普利酮中 间体 其他               4.72%      25.08%         4.44%        54.94%             1.48%     57.60%  合    计        100.00%      65.30%       100.00%        64.17%        100.00%        64.95%      由上表可知，讲述期内心血管类居品毛利率较为自若，2023 年比较 2022 年 稍有擢升。      讲述期各期，公司依普利酮及中间体的单价、单元成本及毛利率情况如下：                                                                            单元：万元/kg 居品称呼           项    目                2023 年              2022 年                2021 年           单价                                   1.38                1.35                1.46           单元成本                                 0.44                0.46                0.51           毛利率                             67.76%                 65.69%              64.81% 依普利酮      毛利率变动                            2.07%                  0.87%           单价变化对毛利率           影响           单元成本变化对毛           利率影响           单价                                   0.78                0.87                1.11           单元成本                                 0.27                0.33                0.37           毛利率                             66.09%                 62.45%              66.57% 依普利酮中           毛利率变动                            3.64%                 -4.13% 间体           单价变化对毛利率                                           -4.67%                 -8.90%           影响           单元成本变化对毛           利率影响      注 1：单元售价变化对毛利率变化的影响=（当期单元售价-上期单元成本） /当期单元售价-上期毛利率，下同      注 2：单元成本变化对毛利率变化的影响=当期毛利率-（当期单元售价-上 期单元成本）/当期单元售价，下同    由上表可知，讲述期各期，依普利酮的单价分裂为 1.46 万元/kg、1.35 万 元/kg 和 1.38 万元/kg；依普利酮中间体的单价分裂为 1.11 万元/kg、0.87 万元 /kg 和 0.78 万元/kg。依普利酮制剂可有用缩小血压、治愈心衰，商场竞争环境 较为老到，依普利酮化合物专利于 2004 年在欧洲主流国度到期，仿制药企业的 制剂居品已较为老到，合手续的成本阻挡是卑劣厂商的重点办法。公司为获取更大 商场份额，在订价策略上允许单价每年有一定程度的下滑以换取商场销量。合座 而言，依普利酮和依普利酮中间体因商场竞争，公司居品单价呈现着落趋势，符 合行业发展特色。    讲述期各期，依普利酮的单元成分内别为 0.51 万元/kg、0.46 万元/kg 和 和 0.27 万元/kg。2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年，依普利酮主要原材料 L101 的平均采购单价分裂为 407.96 元/kg、342.18 元/kg、348.01 元/kg 和 297.85 元/kg，合座呈着落趋势，与单元成本变动趋势一致。    讲述期各期，依普利酮及中间体的单元成本组成情况如下：                                                        单元：万元/kg     居品            格式          2023 年          2022 年      2021 年                 单元材料                   0.20        0.21        0.23                 单元东说念主工                   0.05        0.04        0.05 依普利酮                 单元制费                   0.19        0.21        0.24                单元成本系数                  0.44        0.46        0.51                 单元材料                   0.13        0.17        0.19                 单元东说念主工                   0.03        0.03        0.03 依普利酮中间体                 单元制费                   0.10        0.13        0.15                单元成本系数                  0.27        0.33        0.37    依普利酮毛利率在讲述期内清静合手续飞腾，主要系单元成本着落所致。讲述 期内，公司合手续对依普利酮及中间体的出产工艺进行改进，提高出产效用，减少 三废排放，导致单元制造用度合手续着落；同期，讲述期内依普利酮主要原材料 L101 平均采购单价合座呈着落趋势，致依普利酮单元材料有所着落。。    依普利酮中间体 2022 年毛利率较 2021 年毛利率着落 4.12 个百分点，主要 系：1) 2022 年依普利酮及中间体产量为 19,906.95 千克，较 2021 年增多 49.57%， 产量大幅增多的同期，公司合手续对依普利酮及中间体的出产工艺进行改进，提高 出产效用，减少三废排放，抽象导致单元成本着落 10.81%，2) 依普利酮销售价 格同比着落 21.62%，销售价钱着落幅度跳跃单元成本着落幅度。依普利酮中间 体 2023 年毛利率较 2022 年飞腾 3.64 个百分点，主要系单元成本降幅高于单价 降幅所致，与依普利酮一致，依普利酮中间体的单元材料及单元制费均有所着落。      (2) 女性健康类      讲述期各期，女性健康类居品的毛利率分裂为 61.82%、75.03%和 69.91%， 毛利率波动较大主要系居品结构变化所致。讲述期各期，女性健康类居品中各产 品收入占比、毛利率情况如下：  项    目               收入占比         毛利率        收入占比              毛利率      收入占比            毛利率 地屈孕酮           75.08%      82.27%        83.59%         84.89%       81.52%      72.31% 其他             24.92%      32.68%        16.41%         24.78%       18.48%      15.57%  合    计        100.00%     69.91%       100.00%         75.03%       100.00%     61.82%      公司女性健康类居品主要为地屈孕酮，其他包括 6-亚甲基-黄体酮醋酸酯、 瑞卢戈利、恶拉戈利钠等。      讲述期各期，地屈孕酮居品的单价、单元成本及毛利率情况如下：                                                                        单元：万元/kg       项   目                 2023 年                 2022 年                 2021 年 单价                                    8.81                  11.86                  11.49 单元成本                                  1.56                    1.79                 3.18 毛利率                                 82.27%                 84.89%                72.31% 毛利率变动                               -2.62%                 12.58% 单价变化对毛利率影响                          -5.21%                  0.86% 单元成本变化对毛利率 影响      由上表可知，2022 年地屈孕酮毛利率较 2021 年增多 12.58 个百分点，主要 系单元成本着落所致。2023 年，单价、单元成本均着落，毛利率基本结识。      讲述期各期，地屈孕酮的单价分裂为 11.49 万元/kg、11.86 万元/kg 和 8.81 万元/kg。地屈孕酮制剂因其原料药制备工艺复杂，虽其专利到期时辰较早，除 原研厂商外全球鲜有买卖化出产地屈孕酮原料药的企业，公司手脚全球极少数具 有地屈孕酮原料药出产智商的企业，具备一定的订价权，公司订价策略为在保证 销量的前提下，于不同商场根据卑劣制剂销售价钱情况及相关商场需求抽象定 价。2023 年，公司为支撑现存客户结识及为开拓客户提供支合手，下调了销售价 格。    讲述期各期，地屈孕酮单元成本组成情况如下：                                                                  单元：万元/kg    项   目        2023 年                      2022 年               2021 年 单元材料                      0.60                       0.59                     1.30 单元东说念主工                      0.15                       0.20                     0.30 单元制费                      0.81                       1.01                     1.59      系数                   1.56                       1.79                     3.18    讲述期各期，地屈孕酮单元成分内别为 3.18 万元/kg、1.79 万元/kg 和 1.56 万元/kg，单元成本逐年着落主要系跟着产量的大幅擢升，范围效应清静涌现。 有所提高，讲述期各期，公司地屈孕酮的产量分裂为 1,546.18 千克、2,198.94 千克和 3,575.59 千克，范围效应逐步涌现，单元东说念主工分裂为 0.30 万元/kg、0.20 万元/kg 和 0.15 万元/kg，单元制费分裂为 1.59 万元/kg、1.01 万元/kg 和 0.81 万元/kg，单元东说念主工成本和单元制费合座着落幅度均较为彰着。    (3) 呼吸系统类    讲述期各期，呼吸系统类居品的毛利率分裂为 54.91%、58.02%和 51.49%， 因居品结构不同，最近三年存在波动。公司呼吸系统类居品主要包括氟好意思松（氟 好意思松为丙酸氟替卡松的中间体）、丙酸氟替卡松原料药偏激他中间体。    讲述期各期，呼吸系统类居品中各居品收入占比、毛利率情况如下：    项   目             收入占比         毛利率         收入占比            毛利率        收入占比      毛利率 氟好意思松            56.13%     50.13%            58.49%     52.20%    55.05%     56.68% 丙酸氟替卡松原 料药 丙酸氟替卡松其 他中间体 其他            17.03%    42.32%             9.19%   49.45%        12.16%   24.54%      合   计    100.00%   51.49%        100.00%      58.02%       100.00%   54.91%      丙酸氟替卡松原料药的毛利率权臣高于其他居品，2022 年比较 2021 年，丙 酸氟替卡松原料药占呼吸系统类居品收入的比例由 2021 年的 18.96%擢升至 2022 年的 21.49%，其较高的毛利率拉高了呼吸系统类居品合座毛利率。2023 年，随 着丙酸氟替卡松原料药收入占比着落，呼吸系统类居品合座毛利率着落。      讲述期各期，公司呼吸系统类主要居品的单价、单元成本及毛利率情况如下：                                                                      单元：万元/kg  居品称呼              格式             2023 年             2022 年            2021 年              单价                             1.51              1.50          1.58              单元成本                           0.75              0.72          0.69              毛利率                          50.13%            52.20%        56.68% 氟好意思松          毛利率变动                        -2.07%            -4.48%         2.04%              单价变化对毛利率                                           -0.01%            -2.21%        -3.46%              影响              单元成本变化对毛                                           -2.06%            -2.27%         5.50%              利率影响              单价                            11.42              7.71          7.08              单元成本                           2.11              1.61          1.79              毛利率                          81.51%            79.07%        74.73% 丙酸氟替卡松原 料药           毛利率变动                         2.44%             4.34%        -8.75%              单价变化对毛利率              影响              单元成本变化对毛                                           -4.39%             2.28%         0.90%              利率影响              单价                             1.26              1.43          1.34              单元成本                           0.69              0.64          0.70 丙酸氟替卡松其      毛利率                          44.85%            54.96%        47.39% 他中间体              毛利率变动                    -10.11%                7.57%        10.33%              单价变化对毛利率                                           -5.76%             3.37%         4.78%              影响   居品称呼          格式         2023 年           2022 年      2021 年             单元成本变化对毛                                    -4.35%       4.20%       5.55%             利率影响    讲述期各期，氟好意思松的单价分裂为 1.58 万元/kg、1.50 万元/kg 和 1.51 万 元/kg，氟好意思松的化合物专利于上世纪 60 年代在全球络续到期，讲述期内其单价 呈下滑趋势主要系卑劣制剂厂商竞争导致制剂价钱着落，传导至上游原料药商场 导致氟好意思松价钱逐年着落，与医药行业发展特色相符。举例卑劣重磅炸弹级药物 沙好意思特罗替卡松的全球首款仿制药由 Mylan（好意思国迈兰公司）于 2019 年 2 月获 FDA 批准并清静插足出产，其他仿制药厂商及原料药厂商络续跟进，形成竞争引 起原料药价钱着落。    讲述期各期，氟好意思松的单元成分内别为 0.69 万元/kg、0.72 万元/kg 和 0.75 万元/kg。氟好意思松系出产工艺较为结识的老到居品，其单元成本变化主要来自于 单元材料成本的变化，氟好意思松的主要原材料为 L108，讲述期各期公司对 L108 的 采购平均单价分裂为 2,313.02 元/kg、2,828.32 元/kg 和 2,856.25 元/kg，讲述 期内逐年飞腾，与氟好意思松的单元材料成本变化趋势一致。    丙酸氟替卡松原料药的单价分裂为 7.08 万元/kg、7.71 万元/kg 和 11.42 万元/kg。丙酸氟替卡松原料药因卑劣制剂厂商的出产工艺对证地规格及纯度要 求存在各异，公司根据卑劣制剂厂商的要求出产稳健其规格的丙酸氟替卡松原料 药。讲述期内公司多种规格的丙酸氟替卡松原料药同期销售，其中规格越高、含 杂质比例越低的丙酸氟替卡松原料药因制备工艺更复杂，单价水平亦较高；粗品 系公司对杂质含量较高的丙酸氟替卡松原料药各式规格的统称，含杂质比例越高 的粗品价钱越低，粗品规格型号亦较多。最近三年，粗品的价钱比普通丙酸氟替 卡松原料药的价钱平均低 40%-55%之间。讲述期各期，丙酸氟替卡松原料药粗品 销售占丙酸氟替卡松原料药销量的比例分裂为 84.28%、74.84%和 34.47%，2021 年和 2022 年丙酸氟替卡松原料药平均销售单价较 2023 年低，主要系公司在 2021 年和 2022 年销售低纯度丙酸氟替卡松原料药粗品的比例较高。    丙酸氟替卡松其他中间体的单价分裂为 1.34 万元/kg、1.43 万元/kg 和 1.26 万元/kg。最近三年价钱波动主要系最近三年内对欧洲区域客户的收入占比变化 所致，讲述期各期，公司在欧洲商场销售的丙酸氟替卡松其他中间体单价分裂为 他中间体在欧洲商场销量占合座销量比例分裂为 41.77%、99.13%和 59.92%，欧 洲商场的销售价钱较高，其销量占比变化系影响丙酸氟替卡松其他中间体合座单 价的主要原因。      丙酸氟替卡松原料药偏激他中间体是在氟好意思松的基础上进一步出产而成。氟 好意思松的出产成本对丙酸氟替卡松原料药偏激他中间体的出产成本有较大影响，但 由于出产周期、收入说明周期等要素影响，存在一定的滞后性。同期，丙酸氟替 卡松原料药的出产成本受客户要求的纯度影响、丙酸氟替卡松其他中间体受到细 分品类影响。      (4) 抗肿瘤类      讲述期各期，抗肿瘤类居品的毛利率分裂为 40.19%、31.09%和 43.33%，2022 年着落，2023 年回升。讲述期各期，抗肿瘤类居品中各居品收入占比、毛利率 情况如下：  项    目               收入占比          毛利率       收入占比              毛利率          收入占比         毛利率 醋酸阿比 特龙 其他               4.92%      52.02%          12.91%      40.38%        33.30%      52.82%  合    计        100.00%      43.33%      100.00%         31.09%        100.00%     40.19%      公司抗肿瘤类居品主要为醋酸阿比特龙，用于治愈前线腺癌；其他居品种类 较多，较为分散，包括恩扎卢胺、阿帕鲁胺、西罗莫司等。最近三年，醋酸阿比 特龙占抗肿瘤类居品的收入占比逐年擢升，其毛利率波动是抗肿瘤类居品毛利率 波动的主要原因。      讲述期各期，醋酸阿比特龙居品的单价、单元成本及毛利率情况如下：                                                                         单元：万元/kg       项   目                 2023 年                   2022 年                2021 年 单价                                   0.81                     0.87                  1.04 单元成本                                 0.47                     0.61                  0.69 毛利率                               42.88%                   29.72%                 33.89% 毛利率变动                             13.16%                   -4.17% 单价变化对毛利率影响                        -4.60%                  -12.35%        项   目        2023 年                  2022 年             2021 年 单元成本变化对毛利率 影响    由上表可知，2022 年，因单价着落，醋酸阿比特龙毛利率逐年着落。2023 年，因成本着落导致毛利率有所飞腾。    跟着醋酸阿比特龙仿制药多量上市销售，对原料药需求增长的同期，制剂市 场的销售价钱着落传导至原料药。讲述期各期，醋酸阿比特龙的单价分裂为 1.04 万元/kg、0.87 万元/kg 和 0.81 万元/kg。醋酸阿比特龙欧洲化合物专利在欧洲 主流国度于 2018 年 3 月 15 日到期，醋酸阿比特龙集合强的松治愈前线腺癌或乳 腺癌的用途专利在 2022 年 2 月 18 日失效，仿制药随即多量上市，价钱逐年着落， 稳健原料药行业发展特色。    讲述期各期，醋酸阿比特龙的单元成分内别为 0.69 万元/kg、0.61 万元/kg 和 0.47 万元/kg，单元成本组成情况如下：                                                              单元：万元/kg    项   目       2023 年                   2022 年               2021 年 单元材料                    0.32                     0.39                   0.47 单元东说念主工                    0.02                     0.04                   0.03 单元制费                    0.13                     0.18                   0.18    合   计                0.47                     0.61                   0.69    由上表可知，2022 年比较 2021 年，讲述期内醋酸阿比特龙的单元东说念主工、单 位制费基本结识，单元成本变动主要系单元材料成本变化所致，2023 年比较 2022 年，单元成本变动系单元材料、单元东说念主工、单元制费均有所着落所致。    讲述期各期醋酸阿比特龙单元材料成分内别为 0.47 万元/kg、0.39 万元/kg 和 0.32 万元/kg，逐年着落，主要系：醋酸阿比特龙主要原材料为二乙基（3- 吡啶基）硼烷和去氢表雄酮。讲述期各期，二乙基（3-吡啶基）硼烷的采购平均 单价分裂为 1,731.85 元/kg、1,682.40 元/kg 和 1,473.49 元/kg，去氢表雄酮的 采购平均单价分裂为 953.69 元/kg、1,021.55 元/kg 和 861.35 元/kg，主要原 材料合座呈着落趋势。    公司醋酸阿比特龙 2023 年单元东说念主工和单元制费分裂为 0.02 万元/kg 和 0.13 万元/kg，比较 2022 年着落，主要系产量大幅擢升所致。2022 年、2023 年，醋 酸阿比特龙的产量分裂为 15,100.88 千克和 28,757.45 千克，2023 年产量较 2022 年大幅飞腾，范围效应带来单元东说念主工和单元制费的着落。      (5) 神经系统类      讲述期各期，神经系统类居品的毛利率分裂为 38.18%、40.62%和 44.29%， 毛利率小幅飞腾。讲述期各期，神经系统居品中各居品收入占比、毛利率情况如 下：  项    目               收入占比      毛利率           收入占比           毛利率             收入占比       毛利率 普瑞巴林           93.16%      45.58%        84.19%          37.86%       97.22%      37.36% 其他              6.84%      26.64%        15.81%          55.38%         2.78%     66.95%  合    计       100.00%      44.29%       100.00%          40.62%       100.00%     38.18%      公司神经系统类居品主要为普瑞巴林，主要用于抗癫痫、止痛、抗浮躁。报 告期各期，公司普瑞巴林居品的单价、单元成本及毛利率情况如下：                                                                         单元：万元/kg       项   目                2023 年                   2022 年                 2021 年 单价                                    0.09                   0.08                   0.08 单元成本                                  0.05                   0.05                   0.05 毛利率                                 45.58%                 37.86%                 37.36% 毛利率变动                                7.72%                   0.50% 单价变化对毛利率影 响 单元成本变化对毛利                                     -0.33%                 -1.83% 率影响      由上表可知，普瑞巴林的单元成本基本结识，毛利率变化主要系销售价钱变 化所致。      讲述期各期，普瑞巴林的单价分裂为 0.08 万元/kg、0.08 万元/kg 和 0.09 万元/kg，2023 年小幅飞腾。普瑞巴林化合物专利到期在欧洲主流国度于 2018 年到期，原料药商场竞争强烈，其居品单价在 2021 年至 2022 呈现着落趋势稳健 行业发展特色。2023 年，普瑞巴林的单价小幅飞腾，主要系销售价钱较低的欧 洲商场销量占比着落所致。      讲述期各期，公司普瑞巴林销售给欧洲商场的销量占公司普瑞巴林销量的比 例分裂为 53.64%、46.55%和 20.18%，2023 年占比着落较快。因普瑞巴林在欧洲 商场系老到居品，充分竞争导致公司在欧洲商场销售的普瑞巴林单价偏低，2023 年，公司在欧洲商场销售的普瑞巴林平均单价为 0.07 万元/kg，低于公司平均售 价。      (6) 抗感染类      讲述期各期，抗感染类居品的毛利率分裂为 35.27%、41.83%和 52.54%，主 要系销售区域各异所致。公司抗感染类居品主要为替诺福韦；其他居品较为分散， 包括奈玛特韦、泊沙康唑中间体、拉米呋定中间体等。      讲述期各期，抗感染类居品中各居品收入占比、毛利率情况如下：  项    目               收入占比       毛利率             收入占比             毛利率            收入占比       毛利率 替诺福韦           87.39%        56.00%           83.59%       41.51%         81.74%      36.76% 其他             12.61%        28.60%           16.41%       43.48%         18.26%      28.60%  合    计        100.00%       52.54%           100.00%      41.83%         100.00%     35.27%      讲述期各期，公司替诺福韦的单价、单元成本及毛利率情况如下：                                                                             单元：万元/kg       项   目                 2023 年                      2022 年                2021 年 单价                                    0.13                       0.11                   0.10 单元成本                                  0.06                       0.06                   0.06 毛利率                               56.00%                     41.51%                   36.76% 毛利率变动                             14.49%                         4.74% 单价变化对毛利率贡 献度 单元成本变化对毛利 率孝敬度      由上表可知，讲述期内替诺福韦的单元成本较为结识，毛利率波动主要系价 格变化所致。讲述期各期，替诺福韦的单价分裂为 0.10 万元/kg、0.11 万元/kg 和 0.13 万元/kg。公司替诺福韦居品除境内销售外，主要销往南好意思洲、亚洲和欧 洲，其中销往欧洲的替诺福韦因其商场注册难度较高故售价较高，南好意思洲其次， 亚洲注册难度低故售价偏低。讲述期各期，公司销售的替诺福韦中，销售给欧洲 商场的收入占比分裂为 4.91%、1.32%和 21.35%，销售给亚洲商场的收入占比分 别为 36.94%、24.91%和 12.40%。销售单价较高的欧洲商场的收入占比在 2023 年增长较快、销售单价较低的亚洲商场收入占比逐年减少，故替诺福韦居品的毛 利率逐年飞腾。     公司团结商场竞争情况、出产成本、居品所处阶段、客户采购数目及协作稳 定性等要素进行商场化订价。一般而言，公司会对范围化采购的蹙迫客户提供较 廉价钱，以支撑永久结识的协作关系；公司销售同类居品时，经销商因能为公司 拓展更多结尾客户资源，且一般交易金额较大，公司为争取更多订单份额会赐与 适当优惠的价钱。     讲述期各期，公司同类居品不同销售模式下的毛利率情况如下：     (1) 心血管类    时间          销售模式    收入金额           收入占比       毛利率                 直销       18,548.68      61.74%    67.99%                系数/平均     30,041.39     100.00%    65.30%                 直销       11,780.46      49.78%    63.97%                系数/平均     23,665.60     100.00%    64.17%                 直销         7,412.23     41.09%    65.34%                系数/平均     18,039.69     100.00%    64.95%     由上表可知，2021 年、2023 年公司心血管类居品直销模式毛利率略高于经 销，稳健公司订价策略；2022 年直销模式与经销模式各异较小。     (2) 女性健康类    时间          销售模式    收入金额           收入占比       毛利率                 直销       15,564.76      82.42%    68.52%                 经销         3,320.36     17.58%    76.46%    时间      销售模式         收入金额                收入占比         毛利率           系数/平均         18,885.12            100.00%      69.91%             直销          15,752.31             81.03%      73.62%           系数/平均         19,440.39            100.00%      75.03%             直销          12,724.32             76.81%      61.10%           系数/平均         16,566.39            100.00%      61.82%     由上表可知，公司女性健康类居品以直销模式为主，经销模式收入占比较低， 主要系居品结构各异所致。女性健康类居品细分居品直销和经销模式下的毛利率 比较情况如下：    时间      居品     销售模式        收入金额           收入占比        毛利率                    直销         10,921.92         77.03%    83.90%           地屈孕酮     经销         3,256.48          22.97%    76.83%                   系数/平均       14,178.40        100.00%    82.27%                    直销         4,642.84          98.64%    32.34%            其他      经销             63.88          1.36%    57.81%                   系数/平均       4,706.72         100.00%    32.68%                    直销         12,594.95         64.79%    86.01%           地屈孕酮     经销         3,654.84          18.80%    81.04%                   系数/平均       16,249.79         83.59%    84.89%                    直销         3,157.37          16.24%    24.21%            其他      经销             33.23          0.17%    79.14%                   系数/平均       3,190.60          16.41%    24.78%                    直销         9,669.04          58.37%    75.50%           地屈孕酮     经销         3,835.34          23.15%    64.28%                    直销         3,055.28          18.44%    15.52%            其他                    经销                6.73        0.04%    34.41%    时间          居品      销售模式         收入金额         收入占比        毛利率                        系数/平均         3,062.01       18.48%    15.57%     由上表可知，讲述期内地屈孕酮经销模式下的毛利率均低于直销，稳健公司 订价策略。女性健康其他居品包括 6-亚甲基-黄体酮醋酸酯、瑞卢戈利、恶拉戈 利钠等，亦以直销为主，经销收入较小，因存在部分小额稀疏销售，其毛利波动 较大，不具代表性。     (3) 呼吸系统类    时间          销售模式       收入金额                  收入占比         毛利率                 直销          15,395.29             94.28%      50.50%                系数/平均        16,328.60            100.00%      51.49%                 直销          13,552.67             89.21%      57.91%                系数/平均        15,192.56            100.00%      58.02%                 直销          14,196.37             92.60%      54.88%                系数/平均        15,331.32            100.00%      54.91%     由上表可知，公司呼吸系统类居品以直销模式为主，经销模式收入占比较低。 呼吸系统类居品 2023 年经销模式下毛利率高于直销模式，主要系经销收入仅为     呼吸系统类居品 2023 年直销模式下毛利率略有减少，主要系 2023 年直销模 式下丙酸氟替卡松中间体收入占比擢升至 14.47%，比较 2022 年擢升 11.44 个百 分点，其较低的毛利率水平拉低了直销模式下平均毛利率；呼吸系统类居品 2023 年经销模式下毛利率增长较快，主要系 2023 年经销模式下丙酸氟替卡松原料药 收入占比擢升至 63.80%，比较 2022 年擢升 39.07 个百分点，其较高的毛利率水 平拉高了经销模式下平均毛利率。     (4) 抗肿瘤类     讲述期各期，公司抗肿瘤类居品各销售模式下毛利率对比情况如下：     时间      销售模式         收入金额              收入占比             毛利率              直销               22,061.18          90.32%         43.41%            系数/平均              24,424.54       100.00%           43.33%              直销               10,233.29          72.75%         32.72%            系数/平均              14,066.64       100.00%           31.09%              直销               3,434.55           85.07%         38.89%            系数/平均              4,037.32        100.00%           40.19%     由上表可知，公司抗肿瘤类居品以直销模式为主，经销模式收入占比较低。 直销，主要系居品结构各异所致。公司抗肿瘤类居品主要为醋酸阿比特龙，其他 居品包括恩扎卢胺等，醋酸阿比特龙的销售收入占抗肿瘤类居品销售收入的比例 分裂为 66.70%、87.09%和 95.08%，醋酸阿比特龙直销和经销模式下毛利率对比 情况如下：    时间      销售模式      收入金额                 收入占比            毛利率             直销         21,163.41            91.14%         43.09%            系数/平均       23,221.85           100.00%         42.88%             直销           8,677.78           70.83%         31.30%            系数/平均       12,250.88           100.00%         29.72%             直销           2,330.04           86.52%         31.92%            系数/平均         2,693.03          100.00%         33.89%    醋酸阿比特龙在 2021 年销售收入范围较小，其中经销模式占比较低，多为 稀疏销售，经销模式毛利率高于直销模式具有合感性。2022 年跟着欧洲制剂客 户仿制药上市销售，醋酸阿比特龙销售收入大幅增多，直销模式和经销模式销售 收入均大幅增多，且直销模式毛利率高于经销，稳健公司的订价策略。     (5) 神经系统类     讲述期各期，公司神经系统类居品各销售模式下毛利率对比情况如下：    时间          销售模式    收入金额             收入占比       毛利率                 直销         3,897.28       52.97%    43.64%                系数/平均       7,357.71      100.00%    44.29%                 直销         4,979.70       49.58%    46.04%                系数/平均     10,043.95       100.00%    40.62%                 直销         3,685.34       44.15%    42.95%                系数/平均       8,346.94      100.00%    38.18%     由上表可知，2021 年和 2022 年，公司神经系统类居品直销模式毛利率高于 经销模式毛利率，稳健公司订价策略。2023 年经销模式毛利率略高于直销模式， 主要系经销商 Welding 采购占比变动所致。讲述期内，公司销售给经销客户 Welding 的普瑞巴林因两边永久协作及采购范围较大导致销售单价相对其他客 户偏低，毛利率亦相对偏低，讲述期各期，公司销售给 Welding 的神经系统类产 品普瑞巴林销量占比分裂为 35.59%、21.86%和 6.74%，平均单价分裂为 0.06 万 元/kg、0.06 万元/kg 和 0.06 万元/kg，2023 年其采购范围着落，形成神经系统 类居品经销模式下毛利率提高。     (6) 抗感染类     讲述期各期，公司抗感染类居品各销售模式下毛利率对比情况如下：    时间          销售模式    收入金额             收入占比       毛利率                 直销         1,776.93       96.12%    53.31%                系数/平均       1,848.58      100.00%    52.54%                 直销         4,633.21       99.44%    41.86%                 经销              26.05      0.56%    36.67%                        系数/平均              4,659.26               100.00%        41.83%                         直销                4,917.60               99.62%         35.29%                        系数/平均              4,936.44               100.00%        35.27%          由上表可知，公司抗感染类居品的销售收入基本为直销收入，经销收入较小，  占比极低，直销模式和经销模式的毛利率不具有可比性。          (四) 存货合手续增长的原因，团结公司在手订单情况、存货库龄、存货期后  结转情况等，分析公司存货跌价计提是否充分，与同行业可比公司是否一致          讲述期各期末，公司存货明细情况如下： 项    目            账面余额         跌价准备        账面价值           账面余额            跌价准备       账面价值 原材料         8,960.12                 8,960.12       7,814.23          14.61   7,799.63 半制品        15,302.05      386.48    14,915.56      12,354.07                  12,354.07 在居品         6,337.64                 6,337.64       4,926.12                  4,926.12 库存商品       21,513.70      919.17    20,594.53      20,055.99         843.62   19,212.37 发出商品                                                     34.58                    34.58 托福加工 物质 包装物            24.03                    24.03            21.92                    21.92 低值易耗 品  合    计    52,285.65    1,305.65    50,980.00      45,352.11         858.23   44,493.88       （续上表） 项    目            账面余额         跌价准备        账面价值 原材料         7,479.08                7,479.08 半制品         3,677.96                3,677.96 在居品         3,726.20                3,726.20 库存商品       17,711.09       74.91    17,636.17 包装物            12.80                    12.80 项   目             账面余额          跌价准备          账面价值 低值易耗 品 合   计       32,754.67         74.91     32,679.75         讲述期内，公司存货余额逐年增多，其华夏材料、半制品及库存商品增长较  快，主要原因系：         (1) 公司存货余额跟着收入增长飞腾         公司每年末根据客户及商场需求情况制定下一年度的销售谋略，根据销售计  划制定相应的采购谋略、出产谋略，组织实施出产。公司居品品类丰富，不同产  品所需的原材料种类亦存在较大各异，为保证出产的链接结识，公司原材料备货  量较大；由于居品插足基础物猜测最终产出原料药和医药中间体，出产工序较多，  出产周期较长，导致在居品和半制品金额较大；客户对公司居品的种种化需求及  交货期的要求不同，使得公司必须支撑填塞的库存商品。跟着公司客户的拓展、  居品种类的增多，存货余额随之飞腾。讲述期各期末，公司存货余额与各期营业  收入的匹配性如下：         项   目                                  度                       度                   度  存货期末余额                          52,285.65               45,352.11           32,754.67  存货期末余额变动                             15.29%                38.46%              36.78%  营业收入                           126,253.09              100,807.65           80,336.27  营业收入变动                               25.24%                25.48%              11.36%  存货期末余额/营业  收入         由上表可知，最近三年，公司存货余额跟着收入的增长而飞腾，趋势基本匹  配。         (2) 公司女性健康类居品地屈孕酮从 2021 年度开动量产，产能逐步开释导  致存货增多较快         地屈孕酮原料药合成工艺复杂，本领门槛较高。公司于 2021 年杀青了地屈  孕酮原料药的量产销售，是全球极少数不错买卖化出产地屈孕酮原料药的企业之  一。公司看好地屈孕酮的改日发展出息，束缚加强地屈孕酮原料药的商场开拓， 增多地屈孕酮备货量以得志商场需求；同期，公司适合行业发展趋势，实施“原 料药+制剂”的一体化发展计策，向地屈孕酮制剂蔓延。公司已于 2023 年 6 月取 得批准文号为“国药准字 H20233769”的药品注册文凭，地屈孕酮原料药的私用 需求大幅增多。同期，地屈孕酮出产周期较长、范围效应较为彰着，范围化链接 出产可缩小出产成本。   讲述期各期末，地屈孕酮相关存货余额如下：       项   目                  金额               占比       金额             占比 原材料                 494.95         5.52%   1,546.57       19.79% 半制品              10,256.64        67.03%   7,738.80       62.64% 库存商品              3,644.58        16.94%   1,727.25        8.61%       合   计      14,396.17        27.53%   11,012.62      24.28%   （续上表）       项   目                  金额               占比 原材料               1,590.79        21.27% 半制品                752.69         20.46% 库存商品              1,726.22         9.75%       合   计       4,069.70        12.42%   注：上述表格中占比为各格式占各期末合并报表存货余额的比例 存货余额增多额的比例为 55.11%。2023 年末地屈孕酮存货余额较 2022 年末增多   综上，讲述期内公司存货合手续增长，主要系随收入的增长而飞腾及地屈孕酮 居品 2021 年开动量产，公司出产备货所致。 货跌价计提是否充分，与同行业可比公司是否一致   (1) 公司在手订单情况   讲述期各期末，公管库存商品与在手订单关系如下表所示：             项    目                                       金额                    比例(%)             金额               比例(%) 有订单的产制品                                6,164.34                 28.65          6,396.73              31.89 备货产制品                                 15,349.36                 71.35        13,659.26               68.11             合    计                    21,513.70                100.00        20,055.99             100.00         (续上表）             项    目                                       金额                    比例(%) 有订单的产制品                                4,550.93                 25.70 备货产制品                                 13,160.16                 74.30             合    计                    17,711.09                100.00         讲述期各期末，公司有订单的产制品占比分裂为 25.70%、31.89%和 28.65%， 公司主要库存商品的商场销售情况邃密。         (2) 公司存货库龄情况         讲述期各期末，公司存货库龄情况如下：  项      目 原材料              8,296.34    19.42%     663.78       6.94%    7,370.41    18.18%     443.82      9.23% 半制品             10,640.38    24.91%   4,661.67      48.71%   10,797.90    26.63%   1,556.17     32.36% 在居品              6,337.64    14.84%                  0.00%    4,926.12    12.15% 库存商品            17,330.22    40.57%   4,183.48      43.71%   17,308.93    42.69%   2,747.06     57.13% 发出商品                          0.00%                  0.00%       34.58     0.09% 托福加工物 资 包装物                 19.59     0.05%        4.44      0.05%       19.15     0.05%        2.77     0.06% 低值易耗品               78.54     0.18%      56.95       0.60%       86.59     0.21%      58.60      1.22%     合   计       42,715.33   100.00%   9,570.32     100.00%   40,543.68   100.00%   4,808.42    100.00% 库龄占比               81.70%               18.30%                  89.40%               10.60%     （续上表）  项      目                     2021.12.31 原材料        7,256.83         27.75%     222.25      3.36% 半制品        1,273.32          4.87%   2,404.64     36.39% 在居品        3,726.20         14.25% 库存商品      13,780.93         52.71%   3,930.16     59.48% 包装物             8.85         0.03%       3.95      0.06% 低值易耗品         100.79         0.39%      46.75      0.71%  合    计   26,146.92        100.00%   6,607.75    100.00% 库龄占比          79.83%                   20.17%      公司存货库龄主要为 1 年以内，讲述期各期，1 年以内存货占比分裂为 年增多 9.57%，主要原因系公司实施“原料药+制剂”的一体化发展计策，国内 首款地屈孕酮片仿制药“奥欣桐”已在 2021 年提交注册，原谋略 2023 年一季度 注册告捷，因此公司为行将到来的制剂商场需求提前进行出产备货。2022 年新 增 1 年以内地屈孕酮半制品较 2021 年末增多 6,986.11 万元，导致 1 年以内存货 占比飞腾较快。相关存货变动情况如下：                项       目                            2022 年            2021 年         变动 占比                                                        19.09%             2.88%        16.21% 半制品库存截止 2023 年末尚未澈底消化所致，导致 1 年以内存货占比有所着落。 公司 1 年以上地屈孕酮半制品结存变动情况如下：           项   目                           2023 年                   2022 年            变动 占比                                                35.70%                                  35.70%      公司 1 年以上存货主要为八成连接使用的刚正半制品及库存商品。公司刚正 半制品为原料药出产过程的中间物料（医药中间体），该类居品化学性质较为稳 定，可使用期限长，毁损变质等导致呆滞的风险较低。跟着公司储备品种的更加 丰富，公司既要有充足的产制品储备用于得志既有和临时订单的需求，也需要储 备充足的新址品库存用于客户考证及销售拓展，因此 1 年以上的产制品库存也有 所增多。    综上，讲述期内公司 1 年以内库龄存货占比较高，稳健公司的践诺谋划情况。    (3) 公司存货期后结转情况    适度 2024 年 3 月 31 日，公司讲述期各期末原材料、半制品、库存商品的期 后结转情况如下：  项   目        库存金额              期后结转金额            期后结转率    适度 2024 年 3 月 31 日，公管库存商品的期后结转情况如下：  项   目        库存金额              期后结转金额            期后结转率    适度 2024 年 3 月 31 日，公司半制品的期后结转情况如下：  项   目        库存金额              期后结转金额            期后结转率    适度 2024 年 3 月 31 日，公司原材料的期后结转情况如下：  项   目        库存金额              期后结转金额            期后结转率    由上表可知，公司 2021 年至 2022 年的存货，期后销售结转情况邃密。2023 年末，公司半制品及库存商品期后结转销售比率相对偏低主要系商场订单尚未完 全开释导致。   适度 2024 年 3 月 31 日，2021 年末及 2022 年末公司尚未结转的半制品主要 如下表所示：             项   目        2022 年            2021 年      复验期 地屈孕酮粗品                     3,597.43                     2年 倍他米松环氧水解物中间体               1,206.80           615.45    3年             小   计          4,804.23           615.45 占结余金额比例                         98.53%        89.62%   注：“复验期”为确保物料仍可使用而对原料药进行重新磨练的日历   倍他米松环氧水解物中间体最终产制品为倍他米松环氧水解物，2021 年及 倍他米松环氧水解物工序较多，工艺复杂，出产周期较久，公司为了保证八成及 时得志改日商场需乞降居品的簇新度，储备了倍他米松环氧水解物中间体的安全 库存，为结尾制品倍他米松环氧水解物的改日订单及临时订单作念准备，故倍他米 松环氧水解物中间体未出产至最终产制品。   地屈孕酮粗品最终产制品为地屈孕酮原料药及地屈孕酮片。公司根据地屈孕 酮原料药以及制品药居品地屈孕酮片商场需求的践诺情况，且地屈孕酮出产周期 较长、范围效应较为权臣，范围化链接出产可缩小出产成本，故公司准备了部分 地屈孕酮粗品的安全库存来得志改日的商场需求，并未出产至最终产制品。   适度 2024 年 3 月 31 日，2021 年末及 2022 年末公司尚未结转的库存商品主 要如下表所示：         项   目        2022 年              2021 年        复验期 艾拉戈克钠                    597.25                        2年 链霉菌属十字孢碱                 457.78              420.32    2年 地屈孕酮                     366.44                        3年 奈玛特韦                     354.46                        1.5 年 地塞米松环氧水解物                320.52              169.85    4年 西罗莫司                     205.13                        3年 克拉斯克酮                    171.64                        3年 布瓦西坦中间体                   69.06               69.06    3年          项    目                       2022 年            2021 年            复验期 尼麦角林中间体                                    64.94             64.94         2年          小    计                        2,607.22             724.17 占结余金额比例                                   70.84%            77.08%   注：“复验期”为确保物料仍可使用而对原料药进行重新磨练的日历   日常出产谋划过程中，公司需要有充足的产制品储备用于得志既有和临时订 单的需求。公司根据销售部门对商场情况的合理预估，进行范围化出产从而缩小 出产成本，适当进行备货，用以得志改日订单及临时订单的需求，不存在库存积 压的情况。   公司的居品化学性质较为结识，可使用期限长，如期进行复验，毁损、变质 的情况较少。针对居品是否不错连接使用，对出产批号跳跃复验期的产制品，公 司会偶而抽样进行杂质含量、纯度及水分含量等办法的复验，由质地部门出具复 验合格或不对格的书面解说。2021 年及 2022 年公司针对上述周边复验期的存货 进行了复验，绝大部分存货仍可连接使用，不存在彰着变质、毁损等情况，对于 部分变质毁损的存货，公司照旧全额计提跌价准备。   公司存货跌价准备计提政策及存货跌价准备计提具体方法详见本讲述二 (四)2(4)1)所述。上述库存商品存货跌价准备测算过程具体如下：   时辰          结存金额         瞻望售价         税费及销售用度             可变现净值         存货跌价准备   时辰          结存金额         瞻望售价         税费及销售用度             可变现净值         存货跌价准备   时辰          结存金额         瞻望售价         税费及销售用度             可变现净值         存货跌价准备  时辰          结存金额       瞻望售价         税费及销售用度             可变现净值       存货跌价准备  时辰          结存金额       瞻望售价        税费及销售用度              可变现净值       存货跌价准备  时辰          结存金额       瞻望售价        税费及销售用度              可变现净值       存货跌价准备  时辰          结存金额       瞻望售价        税费及销售用度              可变现净值       存货跌价准备  时辰          结存金额       瞻望售价        税费及销售用度              可变现净值       存货跌价准备  时辰          结存金额       瞻望售价        税费及销售用度              可变现净值       存货跌价准备  注：瞻望售价为 0 元系往常复验该批存货变质，故全额计提跌价准备   时辰          结存金额     瞻望售价     税费及销售用度          可变现净值     存货跌价准备   注：瞻望售价为 0 元系往常复验该批存货变质，故全额计提跌价准备   公司已充分接洽了存货居品的复验期、居品商场的销售情况以及行业性情。 公司对于出产批号跳跃复验期的产制品，在抽样的基础上录取样本进行复验，由 质地部门出具复验合格或不对格的书面解说。如跳跃复验期的产制品不行使用， 则全额计提跌价准备；如跳跃复验期的产制品不错连接使用，与未跳跃复验期的 产制品一并在接洽销售用度后与合同价钱和期末商场价钱比较，计提存货跌价准 备。   讲述期内，公司针对原材料、刚正半制品的用途及使用谋略对其进行了充分 的减值测试，对账面价值高于可变现净值的部分计提减值准备；对跳跃复验期的 产制品进行重新质地检测及团结后续销售谋略、接洽历史销售价钱等要素进行减 值测试。经过跌价测试，上述存货跌价准备计提充分、合理。   (4) 公司存货跌价计提是否充分，与同行业可比公司是否一致   钞票欠债表日，存货领受成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高 于可变现净值的差额计提存货跌价准备。平直用于出售的存货，在正常出产谋划 过程中以该存货的预计售价减去预计的销售用度和相关税费后的金额细目其可 变现净值；需要经过加工的存货，在正常出产谋划过程中以所出产的产制品的估 计售价减去至完工时预计将要发生的成本、预计的销售用度和相关税费后的金额 细目其可变现净值；钞票欠债表日，归并项存货中一部分有合同价钱商定、其他 部分不存在合同价钱的，分裂细目其可变现净值，并与其对应的成本进行比较， 分裂细目存货跌价准备的计提或转回的金额。   讲述期内，公司存货跌价准备计提的具体方法如下：   ① 产制品在接洽销售用度后与合同价钱或期末商场价钱比较，测算是否需 要存货跌价准备；   ② 原材料、刚正半制品（中间体）及在居品，根据出产谋略及用途细目对 应结尾居品，接洽进一步加工成本及销售用度后与合同价钱和期末商场价钱比 较，测算是否需要计提存货跌价准备；   经过跌价测试，公司主要产制品相关存货可变现净值均权臣高于存货成本， 期末无需计提存货跌价准备。公司计提的存货跌价准备主要为小部分产制品由于 商场销售价钱着落，账面价值小于可变现净值，按照差额计提存货跌价准备。   讲述期内，公司照旧制定了完善的存货里面阻挡轨制，对存货的入库、仓储 看守和出库有较严格的阻挡轨制和操作经由，并如期清点。各钞票欠债表日，公 司与存货照管相关的里面阻挡轨制得到有用实行，存货看守状态邃密，不存在大 量的残次冷备品。  ① 讲述期各期末，公司与同行业可比上市公司存货跌价准备计提情况如下：  公司称呼      项   目   2023.12.31         2022.12.31    2021.12.31         存货原值         357,140.45        347,510.40    280,210.01 华海药业    存货跌价准备        13,927.21         10,040.67      6,357.15         计提比例                  3.90%         2.89%         2.27%         存货原值         207,669.19        213,069.94    163,142.64 天宇股份    存货跌价准备        18,701.13         11,351.62      3,292.48         计提比例                  9.01%         5.33%         2.02%         存货原值          38,574.93         33,693.07     25,859.55 奥翔药业    存货跌价准备          2,057.03         1,636.56      1,515.39         计提比例                  5.33%         4.86%         5.86%         存货原值         205,970.32        208,075.62    172,572.69 九洲药业    存货跌价准备        10,029.25          5,926.07      4,383.03         计提比例                  4.87%         2.85%         2.54%         存货原值          65,869.82         62,453.86     60,759.60 好意思诺华     存货跌价准备          4,609.87         3,012.36      2,790.71         计提比例                  7.00%         4.82%         4.59%         存货原值         117,796.73         75,045.05     52,092.03 司太立         存货跌价准备          2,968.87         1,186.81        332.89  公司称呼       项    目            2023.12.31              2022.12.31         2021.12.31           计提比例                              2.52%               1.58%            0.64% 行业平均      计提比例                              5.44%               3.72%            2.99%           存货原值                      52,285.65            45,352.11         32,754.67 公司        存货跌价准备                      1,305.65                 858.23            74.91           计提比例                              2.50%               1.89%            0.23%      公司存货跌价准备计提比例略低于同行业可比公司平均水平，与司太立较为 接近。天然公司与同行业可比公司同属于医药制造业，然而在具体的居品品种和 结构、商场销售区域等方面存在各异，从而对存货的可变现净值形成影响。公司 主要产制品商场销售情况邃密，与同行业可比公司比较，公司的毛利率处于较高 水平，且公司主要以境外售售为主，外售收入占比跳跃 85%，主要居品的销售未 受到境内医药集采等要素形成的不利影响。      最近三年，同行业可比公司，外售收入占比情况如下：  可比公司           2023 年                       2022 年                     2021 年 九洲药业                     79.67%                       80.18%                     76.68% 好意思诺华                      60.71%                       36.60%                     48.89% 司太立                      39.42%                       37.06%                     32.58% 奥翔药业                     57.48%                       53.79%                     47.99% 天宇股份                     71.92%                       69.87%                     72.69% 华海药业                     51.07%                       48.38%                     50.09% 可比公司平均                   60.04%                       54.31%                     54.82% 公司                       86.88%                       92.00%                     95.59%      由上表可知，公司外售收入占比高于可比公司平均水平。      ② 公司讲述期内存货盘活率与同行业可比公司对比情况如下：  公司称呼           2023 年                       2022 年                     2021 年 九洲药业                      1.66                         1.87                       1.86 好意思诺华                       1.31                         1.42                       1.43 司太立                       1.72                         2.55                       2.36 奥翔药业                      1.02                         1.25                       1.12  公司称呼          2023 年                    2022 年                   2021 年 天宇股份                    0.73                      1.05                       1.22 华海药业                    0.93                      0.99                       1.01 可比公司平均 值 公司                      1.14                      1.25                       1.44      由上表可知，讲述期内，公司存货盘活率与同行业可比公司基本保合手一致。 公司经过多年发展，建立了稳健商场需求的谋划照管模式，建立了科学的库存管 理轨制，公司不存在存货大幅减值的风险。      综上，讲述期内，公司对存货计提的跌价准备充分，计提原因及依据合理， 稳健《企业司帐准则》的相关规则；存货跌价准备计提比例与司太立较为接近， 略低于同行业可比公司平均水平，各异系因居品品种及结构、销售区域等要素所 致。      (五) 讲解部分居品产能利用率较低的原因及合感性，以及在产能利用率较 低的情况下固定钞票减值计提是否充分      讲述期内，公司部分居品产能利用率较低情况如下：  居品称呼      项    目              2023 年             2022 年            2021 年           产能（KG）                  6,000.00          3,000.00          3,000.00 地屈孕酮      产量（KG）                  3,575.59          2,198.94          1,546.18           产能利用率                     59.59%               73.30%            51.54%           产能（KG）                 20,000.00         24,500.00         24,500.00 氟好意思松       产量（KG）                  5,687.52          8,165.06          5,898.97           产能利用率                     28.44%               33.33%            24.08%      公司氟好意思松居品产能利用率较低主要系公司氟好意思松居品主要客户讲述期内 销量总体不高，导致公司产量有所阻挡。公司氟好意思松居品不仅平直对外售售，还 手脚丙酸氟替卡松原料药及中间体的原料。公司对外售售的呼吸系统类居品，可 以为公司带来结识且充足的现款流。      讲述期各期，公司呼吸系统居品的收入、毛利及毛利率情况如下：  项    目        2023 年                    2022 年                   2021 年  项    目       2023 年                      2022 年            2021 年 收入               16,328.60                   15,192.56         15,331.32 毛利                8,408.17                    8,814.84          8,417.93 毛利率                    51.49%                      58.02%            54.91%      适度 2023 年末，公司氟好意思松相关出产开拓原值为 2,244.71 万元，账面价值 为 1,271.76 万元，固定钞票账面价值较低，呼吸系统类主要居品产生的毛利足 以遮蔽相关出产开拓账面价值，无需计提减值准备。      公司地屈孕酮居品 2021 年开动杀青量产，2021 年-2023 年产能利用率分裂 为 51.54%、73.30%及 86.10%，产能利用率清静擢升，处于较高水平。2022 年下 半年开动，公司接洽到原料药的有用期，出产部门调整了出产谋略，主要出产地 屈孕酮半制品进行备货，并未出产至临了形式地屈孕酮制品阶段，导致产能利用 率未达到假想产能。地屈孕酮合座销售收入、毛利较高，八成为公司带来结识且 充足的现款流。      讲述期各期，公司地屈孕酮居品的收入、毛利及毛利率情况如下：  项    目       2023 年                      2022 年            2021 年 收入               14,178.40                   16,249.79         13,504.38 毛利               11,665.25                   13,794.63          9,764.97 毛利率                    82.27%                      84.89%            72.31%      适度 2023 年末，公司出产地屈孕酮相关出产开拓的原值为 5,493.34 万元， 账面价值为 4,181.21 万元，地屈孕酮产生的毛利足以遮蔽相关出产开拓账面价 值，无需计提减值准备。      综上，公司讲述期内谋划所处的商场环境未发生关键变化，未出现对谋划发 展的关键不利要素，相关专用开拓在各年度内未出现闲置情况兼运事业况邃密， 公司相关专用固定钞票未出现彰着减值迹象，无需计提固定钞票减值准备。      (六) 团结研发格式进展、研发东说念主员薪酬、研发领料等，分析研发用度合手续 增多的原因，各项协作研发的买卖配景、公司与协作方对于研发用度分担的具 体商定，相关司帐处理是否稳健《企业司帐准则》规则      讲述期各期，公司研发用度明细如下：   项   目                  金额        比例（%）           金额         比例（%）              金额         比例（%） 职工薪酬           6,213.76       45.39       5,164.67         44.04         3,380.19      48.74 平直插足           2,414.91       17.64       2,672.05         22.79         1,811.24      26.12 折旧与摊销          1,528.40       11.17       1,029.68          8.78           890.98      12.85 委外研发用度         1,952.59       14.26       1,113.58          9.50           601.34       8.67 股份支付           1,221.05        8.92       1,295.24         11.05           203.86       2.94 其他               357.93        2.61         451.15          3.85            47.46       0.68   合   计        13,688.63     100.00      11,726.37        100.00         6,935.07     100.00      讲述期各期，公司研发用度金额分裂为 6,935.07 万元、11,726.37 万元和 和平直插足组成，占研发用度的比例分裂为 74.86%、66.83%和 63.04%。最近三 年，公司研发用度合手续增长主要系：      (1) 研发东说念主员数目增多、平均薪酬飞腾      最近三年，公司研发用度中职工薪酬分裂为 3,380.19 万元、5,164.67 万元 和 6,213.76 万元，占研发用度的比例分裂为 48.74%、44.04%和 45.39%，研发东说念主 员职工薪酬逐年飞腾。公司合手续深爱研发东说念主才引进，以具备竞争力的薪酬眩惑高 档次东说念主才的加入，研发东说念主员数目增多；同期，为擢升研发团队结识性，调理职工 积极性，加速推动研发进展，公司制定了一系列研发革命相关轨制，以激发研发 东说念主员，研发东说念主员平均薪酬有所飞腾。      最近三年，公司研发东说念主员数目及平均薪酬情况如下：                                                                          单元：万元/东说念主/年        项   目                  2023 年                 2022 年                   2021 年 研发东说念主员薪酬                           6,213.76                  5,164.67                 3,380.19 期末东说念主数                                     248                       230                   189 平均薪酬                                   26.00                  24.65                    21.39      注：平均薪酬=研发东说念主员薪酬/期初期末平均东说念主数      由上表可知，2021 年末、2022 年末和 2023 年末，公司研发东说念主员数目分裂为 万元和 26.00 万元，研发东说念主员数目和研发东说念主员平均薪酬均逐年飞腾。   (2) 合手续加大新址品研发插足和工艺改进研究   本领水温和研发插足对医药制造企业至关蹙迫。一方面，医药居品有较快的 更新迭代速率，公司需束缚进行新址品的研发，提前布局，进而获取蹙迫的先发 上风；另一方面，需束缚对现存的出产工艺进行优化改进，提高出产效用、缩小 出产成本。讲述期内，公司合手续加大新址品和工艺优化的研发插足，研发用度中 平直插足金额逐年飞腾。   最近三年，公司研发格式数目、平直插足金额情况如下：                                                                       单元：个      项   目           2023 年                    2022 年               2021 年 完成研发格式数目                         34                       26                   20 在研格式数目                           31                       39                   31 研发格式数目系数                         65                       65                   51 平直插足金额                  2,414.91                   2,672.05            1,811.24   由上表可知，最近三年，公司研发格式数目分裂为 51 个、65 个和 65 个， 其中在研格式数目分裂为 31 个、39 个和 31 个，研发用度平直插足金额分裂为 发用度平直插足金额合座呈飞腾趋势。   (3) 向多肽类、寡核苷酸类药物拓展，向卑劣制剂拓展蔓延   公司传统居品以小分子原料药和中间体居品为主，比年来束缚加大在多肽 类、寡核苷酸类药物的研发插足，丰富居品品类，同期向卑劣制剂拓展蔓延，相 应的研发用度增长较快，最近三年，公司多肽类、寡核苷酸类及制剂研发用度情 况如下：              项   目                    2023 年            2022 年        2021 年 多肽类、寡核苷酸类及制剂研发用度                        5,364.72         2,918.51      1,525.86          占研发用度比例                          39.19%           24.89%        22.00%   由上表可知，最近三年，多肽类、寡核苷酸类及制剂研发用度逐年增长，占 研发用度的比例逐年飞腾。   综上，公司依据公司的计策发展布局和业务发展野心束缚加大研发插足，最 近三年，公司研发用度合手续增长与研发东说念主员数目增长、平均薪酬飞腾、研发格式 数目增多及新址品范围的布局匹配。 相关司帐处理是否稳健《企业司帐准则》规则      讲述期内，公司主要协作研发/托福研发格式及用度情况如下：                      协作研发/委外   合同金额                委外研发用度 序号   协作研发格式                                                                            买卖配景                      研发单元      （含税）     2023 年        2022 年         2021 年      地屈孕酮片生物         杭州颐源医药技                                                   公司托福杭州颐源医药本领有限公司开      等效性实验           术有限公司                                                     展地屈孕酮片的生物等效性实验。      奥贝胆酸规复法         杭州珠联医药科                                                   奥贝胆酸开发难度较大，公司为加速项      工艺研究            技有限公司                                                     目程度遴荐与其进行协作。                                                                                宁波大学在该范围具有较强的研发能      TDF 酯 交 换 法 工      艺研发                                                                                工艺研究。                                                                                浙江大学在杂质合成与融会方面有较强      恩扎卢胺的杂质      研究                                                                                胺杂质研究。                                                                                浙江大学具有较强的抗肿瘤药物开发经      格氏法制备阿比      特龙醋酸酯                                                                                究。                                                                                浙江大学具有较强的玛巴洛沙韦本领储      玛巴洛沙韦制备      工艺研究                                                                                究。                     协作研发/委外   合同金额                委外研发用度 序号   协作研发格式                                                                           买卖配景                     研发单元      （含税）     2023 年        2022 年         2021 年                                                                               浙江工业大学在酶源微生物筛选与改良      微生物出动法制                                                                               上有较强实力，且与公司在微生物出动                                                                               本领上存在多年协作关系，公司托福其      酮的工艺研究                                                                               进行相关研究。                     浙江工业大学                                                                               浙江工业大学在催化酶筛选与工艺优化      DHEA 的生物催化      法制备工艺研究                                                                               上存在永久结识协作，公司与其协作。                                                                               微通说念响应本领属于较新的响应本领，                                                                               公司本领储备有限，中国科学院上海有      阿比特龙微通说念      响应本领研究                                                                               在前期协作中均结识高效，公司与其合                                                                               作。                     中国科学院上海                                                   中国科学院上海有机化学研究院有光催      光催化法制备布        有机化学研究院                                                   化响应本领且与公司在前期协作中均稳      研究                                                                       机理表面与合成改进决议，从而提高研                                                                               发效用，加速格式进展。                 协作研发/委外   合同金额                    委外研发用度 序号    协作研发格式                                                                           买卖配景                 研发单元      （含税）       2023 年          2022 年       2021 年       工艺研发                                                                     甾体修饰本领方面有较强的储备且与公                                                                                司在前期协作中均结识高效，公司与其                                                                                协作。                                                                                宣泰医药（688247）主要从事高端仿制                                                                                药的研发、出产和销售。公司拟拓展恩       恩扎卢胺片协作              预估为       研发                  1,300.00                                                                                药签署协作公约，进行恩扎卢胺片协作                                                                                研发。                                                                                杭州百诚医药科技股份有限公司                                                                                （301096）是一家以本领开发为中枢的       阿帕他胺片仿制   杭州百诚医药科       药本领开发     技股份有限公司                                                        拓展阿帕他胺原料药卑劣制剂商场，与                                                                                其协作进行阿帕他胺片协作研发。                                                                                嘉兴学院有金属催化合成本领储备，公                                                                                司在醋酸阿比特龙工艺本领上需要获取       醋酸阿比特龙仿                                                                  提供决议与机理表面，加速研发效用，       制药本领研发                                                                   加速格式进展。                 浙江和泽医药科                                                        和泽医药协助公司进行醋酸阿比特龙片                 技股份有限公司                                                        的工艺开发、生物等效性试验责任。和                 协作研发/委外   合同金额                  委外研发用度 序号   协作研发格式                                                                         买卖配景                 研发单元      （含税）       2023 年        2022 年       2021 年                                                                              泽医药具有较强的药品开发实力，并具                                                                              有告捷研发醋酸阿比特龙片的涵养。                                                                              和泽医药协助公司进行结识性研究、生      雌二醇片/雌二醇                                                                物等效性的试验研究。和泽医药具有较                 浙江和泽医药科                 技股份有限公司      包装格式                                                                    研发的有用补充，成心于加速公司制剂                                                                              居品的研发上市程度。                                                                              上海交通大学和华东理工大学具备高水      布立西坦不对称    上海交通大学/                                                      平的手性药物研发智商，具有丰富的产      合成工艺研发     华东理工大学                                                       业化智商，公司与其协作开发布立西坦                                                                              适当工业化出产的合成新工艺。                                                                              中国科学院上海有机化学研究所具备高      熊去氧胆酸制备    中国科学院上海                                                      水平的甾体药物开发智商，公司与其合      工艺研发       有机化学研究所                                                      作开发熊去氧胆酸适当工业化出产的合                                                                              成新工艺。                                                                              上海交通大学具备高水平的手性药物研      艾拉司群制备工                                                                 发智商，具有丰富的产业化智商，公司      艺研发                                                                              的合成新工艺。                                                                              和泽医药具有较强的药品开发实力，且      研发         技股份有限公司                                                      于加速公司制剂居品的研发上市程度。                     协作研发/委外   合同金额               委外研发用度 序号   协作研发格式                                                                    买卖配景                     研发单元      （含税）    2023 年        2022 年   2021 年      基于原创靶点的      化药新药临床前                                                          金华璟赛医疗科技有限公司具备药物的      研究-基于全新二                                                         药理毒理研发智商，公司在革命药                     金华璟赛医疗科                     技有限公司      列 腺 癌 新 药                                                        发进行有用补充，成心于加速公司制剂      DIP-1018 临床前                                                     居品的研发上市程度。      研究         公司按照合同商定的时辰或进展向受托方进行支付并计入研发用度，研发用度的处理稳健《企业司帐准则》的规则，研发用度的      处理稳健《企业司帐准则》的规则。       公司与宣泰医药对于协作研发用度的具体商定及公司的司帐处理如下： 受托方        协作居品           开发用度商定                             司帐处理                   ①鉴于宣泰医药已完成预研责任，公司向                   其支付 700 万元手脚其前期立项及研发                                                        公司根据合同商定已向宣泰医                   插足的津贴；                                                        药支付 700 万元（含税），并                   ②第一次生物等效性实验扫尾，公司向宣            恩扎卢胺                                        计入研发用度；后续达到商定 宣泰医药              泰医药支付 400 万元；            片                                           的节点时向宣泰医药支付并计                   ③协作居品注册申报贵寓已向 NMPA 提                                                        入研发用度，司帐处理稳健《企                   交，公司向宣泰医药支付 100 万元；                                                        业司帐准则》的规则。                   ④协作居品取得 NMPA 批准，公司向宣泰                   医药支付 100 万元。       公司与宣泰医药的协作研发属于根据里程碑支付固定金额，公司司帐处理符  合《企业司帐准则》相关规则。       (七) 团结境外收入范围、汇率波动、远期外汇业务分析汇兑损益大幅波动  的原因及合感性       讲述期各期，公司汇兑损益及占主营业务外售收入的比举例下：        项   目         2023 年                2022 年            2021 年  汇兑损益                     -358.45             -2,485.74               743.56  主营业务外售收  入  占比                           -0.33%                -2.70%             0.97%       注：负数代表收益       讲述期内，公司外售收入占主营业务收入比例均在 85%以上，且基本以好意思元  标价、结算。当好意思元兑东说念主民币汇率飞腾时，公司产生汇兑收益，当好意思元兑东说念主民币  汇率着落时，公司产生汇兑蚀本。   数据起原：中国货币网（www.chinamoney.com.cn）   由上图可知，好意思元兑东说念主民币汇率在 2021 年合座稍稍着落，公司产生汇兑损 失 743.56 万元，好意思元兑东说念主民币汇率在 2022 年飞腾较快，公司产生汇兑收益 司 2023 年产生汇兑收益 358.45 万元。公司汇兑损益波动与好意思元兑东说念主民币汇率的 波动匹配。   为提防和缩小汇率变动风险，提高应酬汇率波动风险智商，公司在汇率波动 较大时开展远期外汇业务来对冲汇率变动带来的风险。讲述期内，公司进行远期 外汇业务仅为得志公司相差口业务需要，进行外汇套期保值，不作念投契交易操作， 仅限于公司出产谋划所使用的结算外币，且资金起原均为自有资金。公司开展的 远期外汇业务为远期售汇业务，与银行坚忍远期结汇合约，锁定改日一段时辰内 的结汇汇率。公司远期外汇业务的交易敌手均为经国度外汇照管局和中国东说念主民银 行批准、具有外汇滋生品业务谋划天禀的银行。   结汇时，公司将践诺结汇汇率与交割时商场汇率产生的差额计入投资收益， 不影响汇兑损益科目。讲述期各期远期外汇业务产生的投资收益情况如下：    项   目        2023 年             2022 年         2021 年 远期外汇业务产生的                     -143.84             -144.09 投资收益 利润总数              32,907.98           24,075.24     19,201.13     占比               -0.44%             -0.60%   由上表可知，公司远期外汇业务产生的投资收益金额较小，占利润总数的比 例极低，对公司的谋划效用不存在关键影响。   综上，讲述期内，公司外售收入范围较大，受好意思元兑东说念主民币汇率波动影响， 汇兑损益波动较大，具有合感性；公司在好意思元兑东说念主民币汇率波动较大时，应时开 展远期售汇业务，结汇时，将践诺结汇汇率与交割时商场汇率产生的差额计入投 资收益，不影响汇兑损益科目，远期外汇业务产生的投资收益金额较小，占利润 总数的比例极低，对公司的谋划效用不存在关键不利影响。      (八) 核查范例   (1) 查阅公司如期讲述、主要居品销售明细表，并团结对公司照管层访谈， 了解公司订价策略、收入增长原因；   (2) 通过获取中国出口信用保障公司出具的企业信用讲述及集聚检索等方 式核查公司讲述期内主要客户的基本情况、主营业务、是否与公司存在关联关系 等；   (3) 对公司最近三年内的主要客户进行视频接洽，了解其基本情况、谋划规 模、与公司的协作配景、遴荐公司居品的原因、销售金额变化的原因、向公司采 购范围占其采购范围的比例等。具体视频接洽比举例下：        项   目      2023 年         2022 年        2021 年 视频接洽客户销售收入          63,845.42      61,121.10    48,275.43 主营业务收入总数           125,393.63     100,084.84    80,045.98 视频接洽金额占主营业务收 入比例   (4) 对公司最近三年内的主要客户进行函证；   最近三年函证情况如下：        项   目      2023 年         2022 年        2021 年 回函说明金额              72,206.67      54,223.45    52,787.43 主营业务收入总数           125,393.63     100,084.84    80,045.98 主营业务收入回函说明比例           57.58%         54.18%       65.95%   (5) 对公司销售收入进行穿行测试，获取并查验主要客户销售合同/订单、 出库单、输送票据、报关单、栈单、银行回单等贵寓，查验票据中的居品数目、 金额、客户称呼、回款单元等信息与公司销售订单、记账凭证是否一致；   (6) 统计公司主要居品的商场占有率情况，分析公司的市步地位；   (7) 通过集聚检索相关行业政策并分析其对公司的具体影响；   (8) 向公司照管层了解其发展计策布局、卑劣制剂拓展情况、居品研发与储 备情况；   (9) 向公司照管层了解公司主要居品商场供需情况及销售价钱变动的原因； 了解公司主要居品订价模式，包括对不同区域、不同行务模式、不同交易量客户 实行的订价策略；   (10) 统计公司主要居品原材料采购单价情况，分析原材料价钱变化对主要 居品单元成本的影响，接洽公司照管层，了解讲述期内主要居品工艺改进的情况。   (1) 获取公司销售明细表，统计公司讲述期内境外主要客户、主要贸易商客 户的交易额及主要居品；   (2) 通过获取中国出口信用保障公司出具的企业信用讲述及集聚检索等方 式核查公司讲述期内主要境外客户的基本情况、主营业务、是否与公司存在关联 关系等；   (3) 对公司最近三年内的主要境外客户进行视频接洽，了解其基本情况、经 营范围、与公司的协作配景、遴荐公司居品的原因、销售金额变化的原因、向公 司采购范围占其采购范围的比例等。具体视频接洽比举例下：              项   目                 2023 年           2022 年         2021 年 访谈外售客户销售收入                          62,452.22       59,061.40     47,950.16 外售收入总数                             108,946.33       92,076.46     76,518.44 访谈金额占外售收入比例                            57.32%            64.14%      62.66%   (4) 对公司最近三年内的外售主要客户进行函证；   最近三年函证情况如下：     项    目           2023 年            2022 年                 2021 年 回函说明金额                 66,966.43            49,455.83             51,880.04 外售收入总数                108,946.33            92,076.46             76,518.44 外售收入回函说明比例                61.47%                53.71%              67.80%   (5) 对公司外售收入进行穿行测试，获取并查验主要客户销售合同/订单、 出库单、输送票据、报关单、栈单、银行回单等贵寓，查验票据中的居品数目、 金额、客户称呼、回款单元等信息与公司销售订单、记账凭证是否一致；   (6) 获取公司海关电子港口数据，并与账面记录收入进行匹配分析。讲述期 各期，外售报关单数据与公司外售收入对比各异如下：        项   目           2023 年          2022 年        2021 年 外售报关单                    A     96,684.56       87,827.83     71,031.20 数据 公司外售收                    B    108,946.33       92,076.46     76,518.44 入 境外子公司                    C     12,472.53       4,286.37       6,149.38 销售收入 剔除境外子 公司销售收                D=B-C     96,473.80       87,790.09     70,369.06 入后外售收 入 各异金额           E=A-D        210.76           37.74        662.14 各异比例           F=E/D         0.22%           0.04%         0.94%   注：外售报关单数据为剔除合并报表里面关联交易后的数据，并根据当月中 国东说念主民银行公布的汇率的中间价折算为东说念主民币   由上表可知，公司外售收入与报关单数据各异金额较小，小额各异主要系： 以 FOB、CIF 方式结算的，在已根据合同商定将居品报关，取得栈单，已收取货 款或取得收款职权且相关的经济利益很可能流入时说明；领受以 DDP 方式结算 的，在将货品运至入口国指定目的地完成交货并由客户说明收受，已收取货款或 取得收款职权且相关的经济利益很可能流入时说明；2) 境外售售中存在一丝退 换货，发生退换货时需报关但不说明收入；3) 存在小额样品免费提供客户的情 形。合座而言，上述各异形成的影响在各期均小于 1%，公司的海关数据与境外 销售收入范围相匹配。   (7) 分析公司外售运脚金额与外售居品数目的匹配性。最近三年，公司外售 运脚与外售居品数目关系如下：            项   目          2023 年        2022 年       2021 年 外售居品数目（kg）                327,160.17    382,800.76    354,413.81       项   目       2023 年             2022 年        2021 年 外售运脚金额                 848.02         1,346.28       1,481.42 单元运脚（元/kg）                 25.92         35.17          41.80   由上表可知，2021 年受宏不雅环境影响，众人卫滋事件导致输送成本飞腾， 单元运脚增长较快。2022 年，众人卫滋事件影响清静减缓，单元运脚有所缩小。   (8) 对讲述期各期外售回款情况进行统计分析，具体如下：       项   目        2023 年             2022 年       2021 年 好意思元回款数额                14,959.67        12,294.85    10,998.98 欧元回款数额                      466.06        582.32       577.20 外售收入（折算东说念主民币）          108,946.33        92,076.46    76,518.44 外售回款（折算东说念主民币）          109,055.66        89,251.48    76,317.63 外售回款比例                     100.10%        96.93%       99.74%   由上表可知，公司外售客户银行收款凭证与公司外售收入基本匹配，不存在 颠倒。   (9) 统计公司外售收入期后回款情况及销售反璧情况，核查是否存在大额销 售反璧情形。   (1) 统计讲述期各期末在手订单情况，分析与各期末存货余额是否匹配；   (2) 获取公司存货库龄清单，接洽仓库照管东说念主员及照管层，访问库龄较长等 颠倒情况，查验长库龄存货产生的原因，是否发生呆滞、变质或无法使用的情况， 评价存货跌价准备是否合理；   (3) 统计讲述期各期末存货期后结转销售情况，分析存货是否存在多量永久 未结转的情形；   (4) 了解公司存货跌价准备的计提政策及方法，分析公司存货跌价准备是否 准确充分，是否稳健《企业司帐准则》的相关规则；    (5) 获取公司存货相关的里面阻挡轨制，包括存货照管轨制、存货清点制 度等，了解、测试和评价与存货相关的里面阻挡，核查公司轨制假想是否合 理，相关轨制的实行是否有用；    (6) 对公司 2021 年-2023 年存货实施监盘，查验存货的数目及景色等；    (7) 对公司讲述期各期末实行固定钞票监盘范例，查验相关钞票的使用景色 及所处的环境景色；另对于房屋建筑物及输送器用，取得相关权属解说文献进行 查对；对于机器开拓，查验记录相关开拓的成新率，运事业态，是否存在减值迹 象。    (1) 取得公司研发格式台账，团结研发格式进展、数目变动情况，分析研发 用度的组成变化及增长的合感性；    (2) 向公司照管层了解公司计策发展布局情况，分析研发东说念主员数目变化、平 均薪酬变化情况，了解各项协作研发的买卖配景；    (3) 获取公司主要协作研发/托福研发的合同，了解研发格式情况、合同金 额、合同对于用度分担的具体商定；    (4) 查询公司触及外币交易的主要科目，接洽相关外汇业务承办财务东说念主员， 了解公司汇兑损益产生的主要原因；    (5) 了解公司提防汇率风险的方法，获取并查抄讲述期内远期结售汇业务的 银行回单、合同及相关科目明细账等，核查相关业务的信得过性，复核投资收益金 额的准确性，并分析公司远期结售汇业务的投资收益对公司谋划效用的影响；    (6) 查询讲述期内公司主要结算货币的汇率变动情况，分析汇率变动对公司 汇兑损益的影响。    (1) 获取公司销售明细表，统计主要境外经销商的交易金额，并通过中信保 讲述、集聚核查的方式了解主要经销商的基本情况，是否存在关联关系等；    讲述期内，公司主要境外经销商情况如下：                                                                 占经销收  时间      序号                 客户称呼                     销售收入                                                                 入比例                                                                               占经销收       时间       序号                     客户称呼                       销售收入                                                                               入比例                                   合   计                           16,346.35       51.07%                                   合   计                           19,509.13       72.76%                                   合   计                           18,050.01       83.74%         讲述期内，前五大经销商基本情况如下：                                             开动协作 序号               客户称呼                                         客户简介                 触及主要居品                                              时辰                                                       欧洲有名的医药原料药分销                                                                                   依普利酮、普瑞                                                       商。业务触及医药原料药、食                                                       品及饲料添加剂全球采购及                                                                                   特龙                                                       欧洲商场分销                                                       为 Industriale Chimica                                                       S.r.l 境 内 采 购 代 理 。                                                       Industriale Chimica S.r.l                                                       为意大利有名原料药公司，成                                                       立于 1984 年，附属于全球跨                                                       国医药集团公司 CHEMO 集团                                                       注册地为瑞士，其为医药居品                                                       厂家有稠密协作与业务关系                                                       位于阿联酋迪拜，主要谋划亚               普瑞巴林，贝派                                                       洲与南好意思洲之间的医药居品                地酸                                            开动协作 序号                  客户称呼                                         客户简介              触及主要居品                                             时辰                                                       贸易                                                       香港经销商，专科谋划医药产                地屈孕酮，醋酸                                                       品的相差口贸易                      阿比特龙                                                       位于好意思国迈阿密自贸区，专科                                                       谋划医药居品的相差口贸易                                                       香港经销商，主营包括原料      Usino Pharmaceutical Company                     药、化肥等医药及化工居品， 依普利酮、醋酸      Limited                                          主要服务于日本、韩国等亚太 阿比特龙                                                       商场           (2) 对主要经销商客户进行视频接洽，了解其基本情况、结尾客户情况、是      否存在存货积压，是否存在关联关系等，视频接洽的比举例下：           项     目             2023 年                  2022 年            2021 年      外售经销商视频接洽                      16,791.22           21,015.42          17,526.09      金额      外售经销商收入                        21,764.13           26,437.44          21,343.99      占比                                77.15%              79.49%             82.11%           (3) 获取了主要境外经销商客户提供的最近三年含结尾客户、销量信息的最      终销售清单。根据其最终销售清单，其向公司采购的居品不存在存货积压情形。      获取最终销售清单的经销商收入占境外经销收入比举例下：            项    目                 2023 年                2022 年            2021 年      获放胆售清单的境外经      销商客户金额      外售经销商收入                          21,764.13            26,437.44        21,343.99      占比                                  78.34%                86.54%            85.95%           (4) 根据对主要境外经销商客户提供的最终销售清单，对主要经销商的主要      结尾客户进行集聚检索，了解其基本情况，是否从事医药行业；           (5) 根据蹙迫性原则，对部分经销商的主要结尾客户进行视频接洽，了解其      基本情况，是否瞻念察采购的为公司的居品、各期采购数目等。已视频接洽其结尾      客户的经销商收入比举例下：             项   目                   2023 年               2022 年           2021 年       项   目      2023 年        2022 年        2021 年 已视频接洽其结尾客户的         2,819.34      6,221.66      6,594.79 境外经销收入 外售经销商收入            21,764.13     26,437.44     21,343.99 占比                    12.95%        23.53%        30.90%      (九) 核查论断      经核查，咱们以为： 瑞巴林销售收入增长所致；基于现存条目合理预期公司具有较好的成长性、改日 收入增长具有合手续性； 系；公司外售收入占比较高与原料药行业发展特色、历史配景、商场布局等要素 匹配，最近三年外售收入增长主要系新址品的量产及商场拓展所致； 材料价钱、出产工艺等多种要素的影响，毛利率波动具有合感性；公司团结商场 竞争情况、出产成本、居品所处阶段、客户采购数目及协作结识性等要素进行市 场化订价，经销模式与直销模式毛利率各异具有合感性； 年开动量产并出产备货所致；公司存货库龄主要为 1 年以内、期后结转情况邃密， 在手订单正常，跌价准备计提充分；跌价准备计提比例与司太立较为接近，略低 于同行业可比公司平均水平系居品品种及结构、销售区域等要素所致； 迹象，无需计提减值准备； 合手续加大新址品研发插足和工艺改进研究，在研格式合手续增多、研发东说念主员数目增 加及平均薪酬飞腾所致；公司与研发格式协作方的协作均具备合理买卖配景，根 据合同具体商定说明研发用度，相关司帐处理稳健《企业司帐准则》规则； 兑损益波动较大，具有合感性；在好意思元兑东说念主民币汇率波动较大时，公司应时开展 远期售汇业务，结汇时将践诺结汇汇率与交割时商场汇率产生的差额计入投资收      益，不影响汇兑损益科目；公司远期外汇业务产生的投资收益金额较小，占利润      总数的比例极低，对公司的谋划效用不存在关键不利影响。           三、 对于财务性投资           根据申报材料，1）适度2023年3月31日，公司其他权益器用投资0.55亿元。      华翊博奥（北京）量子科技有限公司、天台农村买卖银行。           请刊行东说念主讲解：（1）相关对外投资标的与公司主营业务是否存在细巧酌量      及相关协作安排，是否属于围绕产业链险阻游以获取本领、原料或渠说念为目的      的产业投资等情形；（2）公司合手有金融或类金融业务情况，公司投资天台农村      买卖银行的配景及原因，本次召募资金是否平直或变相用于金融或类金融业务；      （3）本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新插足的和拟插足的财务性      投资情况，是否从本次召募资金总数中扣除，分析公司是否得志最近一期末不      存在金额较大财务性投资的要求。           请保荐机构及申报司帐师根据《监管国法适用指挥—刊行类第 7 号》第 1      条、《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 1 条进行核查并发标明确观念。（审      核问题 4）           (一) 相关对外投资标的与公司主营业务是否存在细巧酌量及相关协作安      排，是否属于围绕产业链险阻游以获取本领、原料或渠说念为目的的产业投资等      情形         适度 2023 年 12 月 31 日，公司投资的企业的基本情况及与公司主营业务的      协哀怜况如下：                                                        讲述期内与公             合手股比                                                 业务协作   投资类 序号    称呼              投资金额        投资时辰          主营业务   司主营业务是             例（%）                                                 情况     别                                                          否相关                                                                 尚未开展   财务性                                                                 业务协作   投资                                                                 尚未开展   财务性                                                                 业务协作   投资      天台农村                                                       尚未开展   财务性      买卖银行                                                       业务协作   投资         公司对华翊博奥、源说念医药、天台农村买卖银行的投资均为财务性投资。公 司对华翊博奥出资额 4,000.00 万元，已于 2022 年 4 月实缴完了；对源说念医药出 资额 1,500.00 万元，已于 2021 年 2 月实缴完了；对天台农村买卖银行的出资额 个月之前形成的财务性投资。   (1) 华翊博奥的基本情况   称呼    华翊博奥（北京）量子科技有限公司  缔造地间   2022 年 1 月 28 日         北京市北京经济本领开发区科谷一街 10 号院 11 号楼 1 层 101（北京自贸   住所         试验区高端产业片区亦庄组团） 法定代表东说念主   姚麟  注册本钱   762.1804 万元         一般格式：量子算计本领服务；实验分析仪器制造；实验分析仪器销售；         电子测量仪器制造；电子测量仪器销售；本领服务、本领开发、本领参谋、         本领交流、本领转让、本领扩充；算计机软硬件及外围开拓制造；算计机         软硬件及援手开拓批发；算计机软硬件及援手开拓零卖；机械开拓研发；         机械开拓销售；电子居品销售；电子元器件制造；电子元器件批发；电子         元器件零卖；光学仪器制造；光学仪器销售；天然科学研究和试验发展；  谋划范围   信息本领参谋服务；数字本领服务；信息安全开拓制造；信息安全开拓销         售；云算计开拓制造；云算计开拓销售；云算计装备本领服务；信息系统         集成服务；东说念主工智能基础资源与本领平台；仪器姿色制造；其他通用仪器         制造；仪器姿色销售；智能仪器姿色制造；智能仪器姿色销售；东说念主工智能         硬件销售；软件开发；东说念主工智能行业应用系统集成服务；大数据服务。（除         照章须经批准的格式外，凭营业派司照章自主开展谋划行径）（不得从事         国度和本市产业政策阻隔和阻挡类格式的谋划行径。）  参股比例   奥锐特合手股 3.58%   (2) 公司投资华翊博奥的配景和目的   华翊博奥接力于搭建一个基于通用离子阱量子算计机的量子算计云平台，未 来不错为客户制定量子算策画法用于处分践诺问题，通达量子算计云平台以供用 户进行量子范例的编译和运行。公司本次投资华翊博奥，主若是盼愿改日将量子 算计用于新药开发和合成生物学。讲述期内，公司与华翊博奥未开展业务协作， 从严慎性角度接洽，公司将对华翊博奥投资认定为财务性投资。   (1) 源说念医药的基本情况  称呼    源说念医药（苏州）有限公司 缔造地间   2021 年 1 月 18 日  住所    苏州吴中经济开发区越溪街说念塔韵商务广场 1 幢 1101 室（1103 号房） 法定代表        杨丽娜   东说念主 注册本钱   1,111.11 万元        许可格式：药品托福出产（照章须经批准的格式，经相关部门批准后方可开展        谋划行径，具体谋划格式以审批驱散为准）一般格式：医学研究和试验发展；        本领服务、本领开发、本领参谋、本领交流、本领转让、本领扩充；专用化学 谋划范围        居品销售（不含危境化学品）；软件销售；软件开发；第一类医疗器械销售；        第二类医疗器械销售；科技中介服务（除照章须经批准的格式外，凭营业派司        照章自主开展谋划行径） 参股比例   奥锐特合手股 10.00%   (2) 公司投资源说念医药的配景和目的   源说念医药接力于慢病原革命药的智能和精确药物假想，其研发居品管线适用 症包括高血压、肥壮等。公司居品管线中心血管类居品、拟投产的司好意思格鲁肽等 居品均属于慢性病药物，源说念医药的居品管线与公司居品范围相关，且稳健公司 进击革命药范围的计策发展布局。公司对源说念医药的投资，是公司向卑劣制剂行 业的蔓延发展，拓宽公司的居品线和业务范围的提前布局，稳健公司主营业务及 计策发展标的。源说念医药现时尚处于居品和本领的研发阶段，讲述期内，公司与 源说念医药尚未开展业务协作，公司改日拟与源说念医药开展业务协作的方式包括但 不限于托福出产、格式协作等。从严慎性角度接洽，公司将对源说念医药的投资认 定为财务性投资。   天台农村买卖银行的基本情况和公司投资天台农村买卖银行的配景和目的 详见本题“(二) 公司合手有金融或类金融业务情况，公司投资天台农村买卖银行 的配景及原因，本次召募资金是否平直或变相用于金融或类金融业务”恢复。   总而言之，基于严慎性原则，公司将对华翊博奥、源说念医药及天台农村买卖 银行的投资均认定为财务性投资。   (二) 公司合手有金融或类金融业务情况，公司投资天台农村买卖银行的配景 及原因，本次召募资金是否平直或变相用于金融或类金融业务 原因      讲述期内，公司主要从事特色原料药、医药中间体和制品药的研发、出产和 销售，公司主营业务不触及金融及类金融业务，公司投资金融企业属于非金融企 业投资金融业务，属于财务性投资。      适度 2023 年 12 月 31 日，公司投资金融或类金融企业的情况如下： 序号           公司称呼              公司合手有比例        投资时点        投资金额      讲述期内，公司合手有天台农村买卖银行 0.2969%股权，不对天台农村买卖银 行形成阻挡或关键影响，该项股权以 30.00 万元手脚其他权益器用投资核算。      (1) 天台农村买卖银行基本情况      称呼      浙江天台农村买卖银行股份有限公司   缔造地间       1995 年 6 月 6 日      住所      浙江省天台县赤城街说念飞鹤路 358 号  法定代表东说念主       许昌志   注册本钱       35,637.3046 万元东说念主民币              谋划中国银行业监督照管委员会依摄影关法律、行政法例和其他规则批   谋划范围              准的业务，谋划范围以批准文献所列为准。   参股比例       奥锐特合手股 0.2969%      (2) 投资天台农村买卖银行的配景和目的      天台农村买卖银行手脚注册在浙江省天台县的金融机构，政府出于完善场地 金融体系的目的，但愿当地的优质企业参与，公司出于对银行行业的看好而投资， 同期成心于拓展公司在当地金融机构的融资渠说念。公司于 2004 年投资天台农村 买卖银行，时辰较早。      (3) 合手有天台农村买卖银行股权对公司讲述期内谋划事迹的影响      公司合手有天台农村买卖银行股权获取的投资收益占公司讲述期各期利润总 额的比例情况如下：      项   目            2023 年               2022 年        2021 年 投资收益                           2.75             13.75         14.22 利润总数                    32,962.70           24,075.24     19,201.13      项   目         2023 年              2022 年            2021 年 占比                          0.01%           0.06%             0.07%      由上表可知，公司合手有天台农村买卖银行股权获取的投资收益较小，占公司 讲述期各期利润总数的比例极低。      综上，适度 2023 年 12 月 31 日，公司投资金融或类金融企业为合手有天台农 村买卖银行 0.2969%股权，公司于 2004 年投资天台农村买卖银行，投资时辰较 早，为财务性投资，公司不存在谋划金融或类金融业务的情况；公司不对天台农 村买卖银行形成阻挡或关键影响，该项股权以 30.00 万元手脚其他权益器用投资 核算，公司合手有天台农村买卖银行股权获取的投资收益占讲述期各期利润总数的 比例极低。      (1) 本次召募资金的用途      本次向不特定对象刊行可转机公司债券的召募资金总数不跳跃 81,212.00 万元（含 81,212.00 万元），扣除刊行用度后召募资金净额拟投资于以下格式： 序号             格式称呼                      投资总数          召募资金插足金额       （一期）       年产 300KG 司好意思格鲁肽原料药出产线及配套       设施种植格式       年产 3 亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片       出产线种植格式                合   计                      102,028.00      81,212.00      上述募投格式的实檀越体均为奥锐特公司或奥锐特公司全资子公司，本次募 集资金拒抗直或变相用于金融或类金融业务。      (2) 公司出具对于本次召募资金不存在平直或变相用于金融或类金融业务 的情形的讲解      公司已出具相关讲解：“奥锐特《召募讲解书》露出的召募资金用途不包括 金融或类金融业务，奥锐特将严格按照《召募讲解书》露出的召募资金用途使用 召募资金，遵守《可转债照管办法》、《上市公司监管指挥第 2 号——上市公司 召募资金照管和使用的监管要求》（证监会[2022]15 号）、《上海证券交易所 股票上市国法》（2023 年 2 月改动）等法例要求使用本次刊行召募资金，不直 接或变相将本次刊行召募资金用于金融或类金融业务。”   (3) 公司对于召募资金的监管   公司已制定了召募资金照管相关轨制，规则了召募资金专户存储、使用、管 理和监督轨制，公司根据相关轨制，对上次召募资金进行了范例的照管和讹诈， 公司将严格按摄影关规则照管和使用本次刊行可转债召募资金。   综上，本次召募资金有明确的用途，未平直或变相用于金融或类金融业务， 同期公司已就本次召募资金用途出具相关讲解，稳健《监管国法适用指挥—刊行 类第 7 号》第 1 条的相关规则。   (三) 本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新插足的和拟插足的财 务性投资情况，是否从本次召募资金总数中扣除，分析公司是否得志最近一期 末不存在金额较大财务性投资的要求 性投资情况，是否从本次召募资金总数中扣除   (1) 财务性投资的认定范例   根据中国证监会《证券期货法律适宅心见第 18 号》第一条的适宅心见： 包括投资前后合手股比例未增多的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关 的股权投资；投钞票业基金、并购基金；拆借资金；托福贷款；购买收益波动大 且风险较高的金融居品等； 或整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠说念为目的的拆借资金、托福贷款，如 稳健公司主营业务及计策发展标的，不界定为财务性投资； 务的不适用本条，谋划类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表； 务性投资，不纳入财务性投资算计口径； 表包摄于母公司净钞票的百分之三十（不包含对合并报表范围内的类金融业务的 投资金额）；     投资金额应当从本次召募资金总数中扣除。插足是指支付投资资金、露出投资意     向或者坚忍投资公约等。        根据中国证监会《监管国法适用指挥——刊行类第 7 号》第一条要求：除东说念主     民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的合手牌机构为金融机构外，其他从     事金融行径的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租借、融资     担保、买卖保理、典当及小额贷款等业务。        (2) 本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新插足的和拟插足的财     务性投资情况     司本次可转债刊行相关议案，自第二届董事会第十六次会议决议前六个月于今     （即 2022 年 9 月 30 日于今），公司不存在新实施或拟实施投资类金融及金融业     与公司主营业务无关的股权投资、投钞票业基金或并购基金、拆借资金、托福贷     款、购买收益波动大且风险较高的金融居品等情形，不存在前新插足的和拟插足     的财务性投资，无需从本次募投资金总数中扣除。        适度 2023 年 12 月 31 日，公司与财务性投资及类金融业务相关的钞票科目     偏激中财务性投资金额情况具体如下： 序                   账面价值/投       科目称呼                       财务性投资金额                  具体情况 号                    资金额                                                  为出口退税款、押金保证金、备用金等，不                                                  触及财务性投资                                                  主要为待抵扣、认证进项税额，预缴企业所                                                  得税等，不触及财务性投资                                                  为合手有的华翊博奥（北京）量子科技有限公                                                  司、源说念医药（苏州）有限公司和浙江省天                                                  台农村买卖银行股份有限公司股权；对华翊                                                  投资、源说念医药（苏州）有限公司 1,500 万                                                  元投资和浙江省天台农村买卖银行股份有限                                                  公司 30 万元投资均为财务性投资             合   计                     5,530.00        由上表可知，适度 2023 年末，公司已合手有的财务性投资为参股华翊博奥、 源说念医药和天台农村买卖银行，财务性投资总金额为 5,530.00 万元，占公司合 并报表包摄于母公司净钞票的比例为 2.81%，低于 30%。公司最近一期末不存在 金额较大财务性投资的情形，稳健《证券期货法律适宅心见第 18 号》第一条的 相关规则。   (四) 核查范例   针对上述事项，咱们主要实施了以下核查范例： 号》《监管国法适用指挥——刊行类第 7 号》等法律、法例和范例性文献中等关 于财务性投资及类金融业务的相关规则及问答，了解财务性投资（包括类金融业 务）认定的要求并进行逐条核查； 情况和投资公约/合同等文献，并向公司相关东说念主员了解对外投资的具体情况、原 因及目的，通过公开渠说念查询被投资企业的工商信息，了解被投资企业的谋划范 围及主营业务等； 今，公司是否存在新插足和拟插足财务性投资及类金融业务的情况； 况，核查公司是否存在最近一期末合手有金额较大、期限较长的交易性金融钞票和 可供出售的金融钞票、借予他东说念主款项、托福快乐等财务性投资的情形； 业务的关联性和协同性，以及公司谋略与源说念医药的协作具体情况； 关东说念主员交流，了解公司参股天台农村买卖银行的具体情况； 规则的承诺函。   (五) 核查论断   经核查，咱们以为： 投资均认定为财务性投资； 业银行，属于财务性投资，金额为 30.00 万元，天台农村买卖银行动公司的参股 公司，未被纳入公司合并报表范围，其金融业务并非由公司运营，公司不存在经 营金融或类金融业务的情况，公司合手有天台农村买卖银行股权获取的投资收益占 讲述期各期利润总数的比例极低；公司制定了严格的召募资金照管轨制，本次募 集资金不会平直或变相用于金融或类金融业务，稳健《监管国法适用指挥——发 行类第 7 号》的相关规则； 不存在新插足或拟插足的财务性投资的情形，无需在本次召募资金中进行扣除； 适度讲述期末，公司合手有的财务性投资金额为 5,530.00 万元，占公司合并报表 包摄于母公司净钞票的比例为 2.81%，未跳跃 30%，不存在合手有金额较大的财务 性投资情形，稳健《证券期货法律适宅心见第 18 号》《监管国法适用指挥—— 刊行类第 7 号》的相关规则。   专此讲解，请予察核。 天健司帐师事务所（罕见普通搭伙）            中国注册司帐师：       中国·杭州                 中国注册司帐师：                             二〇二四年五月十四日